IAAFP協會會員電子報-新聞重點整理

英大型銀行恐被迫籌資

工商時報/陳穎柔
2009.04.29

　英國金融時報周二報導指出，英國財政大臣達林將於5月發表銀行白皮書，外界臆測，匯豐、蘇格蘭皇家銀行、駿懋（Lloyds）銀行集團、巴克萊等大型銀行會被要求補充數百億英鎊資金，以使資本適足率提高到業界平均水準之上，做為萬一未來再度發生金融危機的保障。

　達林已決定不將大型銀行做分割，倘若真如外界所想，達林轉而要求大型銀行提高資本比率，則等於承認，有些銀行規模過於龐大，不能放任其倒閉，而銀行被要求提高資本比率是銀行得為其暗中依賴納稅人在銀行遭逢困難之時予以紓困所付出的罰金。

　達林曾考慮令英國大型銀行將其風險較低的主力借貸自其投資部門的賭博式銀行業務中分別出來，這是所謂的格拉斯-史蒂格（Glass-Steagall）方法。

　美國自1933年起實施格拉斯-史蒂格法案，規定銀行不得同時經營零售金融以及投資金融，此法在1999年廢止。後來，達林認為，採行此一方法過於簡化，也不是處理危機的最佳方法。

　英國金管人員之前一直不願承認「銀行規模過大，不能任其倒閉」，因為這些話可能促成投資人期待政府紓困。不過，這波信用危機已迫使英國金管人員改變想法。

　英國金融服務管理局局長特納周一就直接透露，今後的確有可能，採行要求銀行提高資本比率的措施。

　特納指出，他認為金管人員只要接受有「規模太大不能倒」及「業務牽連甚廣不能倒」這類銀行的存在，並接受因應這類銀行承擔之極大風險的首要約束是來自規範而非市場紀律。

　特納表示，迫使銀行提高資本比率和增加流動資產很可能稍事拉高英國經濟的長期借貸成本，但支配金管人員的邏輯應該是「多加注重避免金融不穩定」。

美國消費者重振信心

工商時報/蕭麗君
2009.04.29

周二公佈的標普/凱斯席勒房價指數顯示，美國2月份房價雖然持續下滑，不過跌幅已見減緩，凸顯房市可能已經接近底部。受到房市即將落底，經濟復甦也露出曙光，美國4月份消費者信心指數創下今年來最高。

　民間研究機構紐約經濟諮商理事會（Conference Board）表示，4月份消費者信心指數躍升至39.2，遠高於3月份修正後的26.9。4月份指數高出經濟學家預估的29，並創下自去年11月份以來最高。

　美國近來經濟指標屢傳利多，顯示經濟衰退情勢趨緩，加上股市大漲，都讓消費者信心大為提振。經濟情勢穩定，也意味將為今年稍後的復甦鋪路。不過還是有部分經濟學家與決策官員還是把此視為溫和反彈，主要是失業率攀升還是持續一段期間。

　經濟諮商理事會研究中心負責人法蘭柯認為，4月份消費者信心改善，是基於「短期間經濟前景出現大幅起色」。

　此外，標普/凱斯席勒房價指數顯示，2月份全美20個大都會房價較去年同期下跌18.6％，略優於1月份的19％跌幅，這也是自2007年1月份以來，首次房價跌幅沒有刷新紀錄。

　在20個大都會中，有15個都會的房價年跌幅超過10％，其中又以所謂陽光地帶的房價跌幅最深。全美房價目前回落至接近2003年第三季的水平。

　標普指數委員會董事長布里茲表示，「住宅區房價直到2月份雖然還是居於下跌，不過部份市場跌勢已出現減緩」。在20個大都會中，依然有10個都會的房價年跌幅持續創下紀錄。其中以鳳凰城與拉斯維加斯跌勢最慘，房價跌幅各自為35％與32％。

　總計到2月份，10大都會房價指數已經較2006年中期的巔峰下跌32％，至於20大都會的指數跌幅也達31％。這兩個指數自從2006年8月份以來，已經連續31個月出現下滑。

德意志銀行Q1又開始賺了

工商時報 /劉純佑
2009.04.29

德國最大的德意志銀行週二表示，在營收顯著成長的加持下，今年第一季不僅重新恢復獲利，也打敗市場預期，成功甩開去年出現重大虧損的陰霾。

　德意志銀行指出，今年1到3月的淨利為12億歐元（15.6億美元），大幅超過道瓊社預估的7.64億歐元。該銀行在2008第一季時，淨損1.41億歐元，全年虧損達39億歐元。

　與去年同期相比，第一季營收增加57％，從46億歐元，增加為72億歐元（94.5億美元）。

　管理Landesbank Berlin Investment規模140億美元基金的經理人羅梅耶（ Lutz Roehmeyer）說，「這顯示德意志銀行能針對市場情況迅速進行調整」，「不過下半年只怕還有進一步的資產減損會出現，因為就我看來，它在消費者貸款和企業融資部份的減損仍不足夠。」

　德意志銀行表示，至第一季季底，該銀行的第一級資本適足率為10.2％，高於它原本設定的10％目標。

　德意志銀行執行長艾克曼（Josef Ackermann）在聲明稿中表示，「對德意志銀行而言，這無疑是關鍵的一季」，「我們也再次向市場展現我們的實力。」不過艾克曼也表示，該銀行在2009年仍將面臨許多挑戰。該銀行在最近公布的年度報告中指出，「某些領域的客戶需求減弱，可能會對未來營收產生負面影響。」

　雖然德意志銀行的資產負債表出現10億歐元的資產減損，但來自其它部門的強勁獲利，讓它成為繼高盛和瑞士信貸銀行後，另一家財報獲利的國際銀行。

　與去年同期相比，它的銀行和證券部門營收成長226％至49億歐元（64.3億美元），主要自外匯、利率和貨幣市場的交易和銷售收益。

SARS陰影重現？╱豬流感蠢動台灣經濟不安

自由時報/陳梅英
2009.04.29

全球景氣才剛從金融風暴中回神，進入築底復甦階段，H1N1新型流感（豬流感）卻來攪局，回顧二○○三年台灣因為廣東傳入的ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候群），整體社會陷入極度恐慌、不安情緒中，造成該年第二季民間消費出現前所未見的負成長二．五一％，也拖累整體經濟成長率下滑。

ＳＡＲＳ最早在二○○二年廣東傳出，因中國政府隱匿疫情，一直到二○○三年三月台灣出現ＳＡＲＳ疑似病例；四月二十三日和平醫院爆發集體感染使得疫情進入高峰，隨後政府陸續採取防煞等緊急措施，事件至六月十七日及七月五日，我國才分別由世界衛生組織自旅遊警告區及病例集中地區除名，經濟活動才恢復正常。

染煞的時間雖然前後不到三個月，但對我經濟活動衝擊不小，影響最大的為二○○三年第二季。

根據經建會經濟研究處所做報告，民眾因風險意識提高，各種餐飲商務、娛樂、旅遊消費減少，二○○三年第二季我民間消費出現首度的負成長；另外，投資者信心不穩，第二季民間固定投資也由第一季的正成長五．八二％轉為負成長六．五四％。

因台灣被列為疫區，外銷訂單流失加上國內需求遽降，第二季輸出、入的成長率分別由第一季的十．八七％與十一．○一％降為三．六九％與一．七三％。

觀光旅遊業者首當其衝，二○○三年四月來台旅客較上年同期減少五十四．九八％，五月減幅高達八十三．五％，六月再減七十六．三三％，三個月總共減少五十二．三萬人次。儘管醫療健康產業及通訊產業在防治疫病需求增加下而受惠，但不及相關飯店、百貨、餐飲、零售、娛樂等行業營運衰退產生擴產效應對整體台灣ＧＤＰ的負面效果。

以行業別區分，服務業與營造業在二○○三年染煞期間受創最深，製造業相對衝擊較小，營造業在二○○三年第二季出現負成長十．三五％。

不過ＳＡＲＳ影響來得快去得也快，下半年搭上國際景氣復甦列車，國內生產慢慢步入常軌，經建會分析，這是因為ＳＡＲＳ未損壞任何生產能力，也沒有明顯改變台灣經濟成長潛在資本、勞動力及技術進步等因素，因此，ＳＡＲＳ疫情遠離後，經濟成長迅速回到原來的長期趨勢。

彭日成涉吸金資產被美凍結

中央社〔華盛頓27日美聯電〕
2009.04.29

美國聯邦金融主管單位已獲法庭命令，凍結台灣移民、金融家彭日成（Danny Pang）的資產，聯邦主管單位指控彭日成詐騙投資人數億美元資金，手法如同日前華爾街爆發的馬多夫案。

美國「證券管理委員會」（SEC）今天說，彭日成的兩家投資公司資產也遭凍結，他被要求交出他的護照，並且將他所有移往海外的資產帶回美國。

彭日成是台灣移民，他創立了一家資產40億美元的國際投資公司，並且躋身洛杉磯上流社交圈。美國證管會指控彭日成以投資「分時享有」（timeshare）的不動產和老年人壽保險欺騙投資人，事實上他是在進行「龐氏騙局」，也就是利用新投資人的錢付給更早期的投資人。

彭日成的保盛豐集團（Private Equity Management Group）及其所屬公司設在加州爾灣市（Irvine ）；美國洛杉磯地方法院法官古提瑞茲（Philip Gutierrez）發出凍結資產命令，並指定一位接收人，負責保護彭日成公司掌握的資產。

二五○億台版馬多夫逾2萬人受害

中時電子報/陳怡慈
2009/04/29

美國ＰＥＭ集團董事長彭日成被凍結資產與限制出境，台灣部分受災情況如何迄今成謎；據悉，包括渣打、華銀、安泰、萬泰、台中商銀、永豐香港分行在內，國內投資未到期的連動債與共同基金，合計逾七億美元，折合新台幣約兩百五十億元，受害人數超過兩萬名。

金管會主委陳�L等人上周三赴立院財委會備詢時，原本承諾三天內會把國人投資ＰＥＭ集團的金額、型態、人數、銷售銀行等，翔實呈報給關切此案的立委費鴻泰等人，且會督促銀行善盡銷售責任，不過，一周過去，金管會不但承諾跳票，多數投資人因訊息不透明，連自己正面臨極大損失，可能血本無歸都不曉得。

金管會迄未揭露相關資訊

據悉，ＰＥＭ集團在台子公司宜恩財富管理公司，上周六已邀集六家機構協商有關事宜，除了渣打銀行沒出席外，其餘五家銀行都派多名代表與會，但因連動債或共同基金所連結的資產是否確實存在？ＰＥＭ美方代表無法給予明確答案，銷售銀行目前也只能見招拆招。

據悉，ＰＥＭ雖是一家私募基金公司，但其在台銷售商品並非針對三十五人以下販售的私募基金商品，而是非常典型的「連動債」。二○○五年率先由渣打銀行引進，因由信託架構下的紙上公司ＧＶＥＣ擔任發行機構，商品不乏「ＧＶＥＣ保本保息」字眼，但各銀行取名不一，有的叫「安富尊榮」、「一本萬利」，也有叫「富利人生」。

熟悉此案人士指出，ＰＥＭ在台賣的連動債，以美元計價為主，年期介於兩年半到四年，每半年付息一次，年利率視天期長短介於四％到六％，強調持有到期肯定保本，且保證半年給付一次利息，在渣打、華銀、安泰、萬泰、台中商銀五家銀行通路一度吸引定存族青睞。

投資人恐血本無歸都不知

相關人士說，ＰＥＭ把在台灣等地募得的資金，拿去購買美國的次級市場壽險保單。舉例而言，七十歲以上的美國人買了一百萬美元保額的保單，以打八折方式，把保單轉讓給ＧＶＥＣ等發行機構，買方研判老人可能活不久，倘若兩三年後死亡，可領取一百萬美元的死亡給付，箇中價差，就是這些連動債的潛在投資報酬。

除保單之外，ＰＥＭ的連動債也投資不少美國的度假村公司，把會費拿去做證券化包裝的證券化商品。

相關人士說，目前問題在於，ＰＥＭ集團因負責人遭調查，加上這些連動債的發行機構ＧＶＥＣ只是一家紙上公司，名下到底有多少資產不知。最壞情況為，國內投資人可能只能拿回原始投入本金不到一成的金額，但這些重要資訊，金管會迄今都沒有揭露。

大陸進口市占我掉至第4

工商時報/侯雅燕
2009.04.29

經濟部貿易局昨日公布兩岸貿易情勢分析指出，今年1至2月，我對大陸出口年增率衰退近5成，台灣在大陸進口市占比重降至7.6％，創歷史同期新低，台灣從過去居大陸進口國第2或第3名地位，已退至第4名，被美國超越。

　貿易局表示，全球經濟尚未脫離金融海嘯影響，大陸經濟成長依舊趨緩，進而持續衝擊我對大陸的貿易表現。不過，由於3月外銷訂單衰退幅度已減緩，我對大陸出口應可望逐漸回穩。

　依據貿易局統計，1至2月我對大陸貿易總額為92億美元，較去年同期衰退43.3％，貿易順差達37.4億美元，與去年同期相較，大幅減少47.5％。

　我對大陸1至2月出口額年增率也衰退了44.6％。貿易局指出，觀察2月我對大陸出口前10大產品的成長性，鋼鐵是唯一擺脫衰退趨勢，逆勢成長，光學產品等其餘產品均衰退。

　貿易局表示，根據大陸海關統計，1至2月前10大進口來源依序為日本、南韓、美國、台灣、德國、澳大利亞、馬來西亞、沙烏地阿拉伯、泰國及新加坡。近年來，台灣罕見地退至第4位，被美國超越。

　貿易局指出，我國與韓國產品在大陸市場競爭同質性高於其他國家，近年來雙方在大陸進口市場占有率差異不大，分居大陸第2大、第3大進口來源，但1至2月韓國續為大陸第2大進口來源，進口市占比重仍高達10.4％，但台灣進口市占比重卻降至7.6％。

　貿易局分析說，該數據顯示金融風暴影響下，大陸自我進口主要優勢產品，無論是進口金額或進口成長性均已落後韓國，其中尤以電機設備及其零件、光學產品及其零件、塑膠及其製品、有機化學等產品差距大所致。

　貿易局強調說，未來在大陸提出各項振興經濟方案所衍生的急單效應等利多下，我具優勢產品搭配目前推出的「新鄭和計畫」中，對大陸各項出口拓銷措施，能適時協助我相關業者爭取該地商機。

兩個理由新興市場牛來了

聯合報/周小仙、許韶芹
2009.04.29

「當許多人以為現在是熊市反彈時，或許已經是牛市的開始！」展望5月，摩根富林明全球新興市場團隊投資長理查‧提塞林頓（Richard Titherington，）認為，全球新興市場可能已進入牛市反彈，主要理由有二：第一，從基本面來看，企業獲利已經逐步上調；第二，從技術面來看，指數反覆測試，也沒有跌破前波低點，意謂底部已更形穩固。

過去3個月，理查‧提塞林頓看到的最大變化就是1、2月分析師瘋狂下修企業獲利預期，但到了3月，大家才發現修正過頭，轉而開始調升預期數字。

此外，參考過去指數多空轉折，通常需要2至3次底部反覆測試，一旦不再破底後，配合景氣復甦，接著便會展開大波段行情。理查‧提塞林頓指出，以這次金融海嘯來看，新興市場指數從去年11月底開始整理，直到3月9日低點後的反彈幅度最大，至今新興指數仍逐步向上，甚至挑戰反壓區間半年線的位置，如能以一季的時間成功站穩反壓區，代表多頭態勢已經成立。

近一步分析新興市場5月的投資方向，匯豐環球投資管理香港投資長高禮行（Leon Goldfeld）指出，前1個月歐美股上漲2成，亞股漲勢更是「強強滾」，大漲超過3成，不過在多項經濟數據落底前，股市還是會持續震盪。

由中國帶動的新興亞洲，面對全球經濟走向的不確定，讓亞股最近表現出現陰影，但仍有不少正面數據透曙光，像亞洲多國出口數據處於萎縮狀態，但減幅度已改善，台灣、韓國就是標準的例子，外資也因此買超。

高禮行分析，台韓兩地的出口改善，是中國內需起飛帶動的結果。由於中國經濟刺激方案讓交易成長，連帶使周邊區域受惠，製造業活動也在內需提振下好轉。但高禮行認為，中國不是亞洲的救世主，內需復甦只能減緩亞股的跌勢，不過一但全球經濟恢復成長，亞洲強勁的基本面，應該能成為全球新興市場中，「先蹲後跳」表現最好的區域。

可轉債波動低績效優於平衡型

經濟日報/黃俊苔
2009.04.28

統計UBS全球可轉債指數與MSCI全球股票指數自1994年至去年底的績效，兩者的報酬皆在90%左右。不過，可轉債的波動度僅有7.4%，幾乎只有股票波動度的一半。

摩根富林明投信指出，近期可轉債收益率高於一般公司債，在同樣承擔公司違約風險下，許多退休基金都開始投資可轉債，顯示可轉債目前的收益率相當有吸引力。

由於可轉債同時具有股債的特性，在股市走向空頭時，可轉債具有債券特性的下檔保護；多頭時，能夠較一般債券更能夠掌握股票漲幅。摩根富林明投信表示，以1994年至2000年的多頭走勢來看，可轉債約能掌握股市六至七成的漲幅。歷經長期多空交錯後，能夠繳出與純股票投資相近的報酬率，卻能提供更低的投資風險。

事實上，可轉債有如內建股債自動配置的投資選擇，相較於平衡型基金，可轉債基金擁有賺取轉換溢價（conversion premium）的優勢，理論上，長期操作的績效可以更勝一籌。

可轉債基金長期績效走勢較接近股市表現，對於看好股市未來表現的投資人，持有部分的可轉債基金，可用風險較低的方式追求市場多頭m

購買債券基金的投資人，則可在略為增加風險的情況下，追逐更高報酬。

股市復甦四大類領軍

經濟日報/張𤅟文
2009.04.29

富達國際投資總裁波頓昨說，循環消費產業、科技股、金融股及價值型股票等類股，可望帶領全球股市邁向復甦之路。
（本報系資料庫）

富達國際投資總裁波頓（Anthony Bolton）昨（28）日指出，循環消費產業、科技股、金融股及價值型股票等類股，可望帶領全球股市邁向復甦之路。但他說，復甦之道並不平坦；豬流感的衝擊則仍須持續觀察。

波頓在去年10月就表示，全球股市可能已經觸底，他昨日來台時說，全球股市多頭可能已在3月啟動。一般多頭行情可望持續兩、三年，漲幅應該都有50%。

波頓指出，許多經濟的領先指標已停止惡化，如美國與中國等國家的採購經理人指數已見回升，這表示全球庫存大調整期已過。儘管目前企業獲利仍遭下修，但下修幅度已見縮小。甚至在美國房市上，部分訊號也顯示最壞的情況已經過去了。

至於豬流感，波頓認為，目前仍在初期階段，很難分析對股市與經濟的影響，但是要持續密切關注。他希望在短期內事情能解決。

雖然談到全球經濟近況，但波頓特別強調，投資人往往過於關注經濟展望，其實對投資獲利助益並不大。大家都會注意經濟，但股市較經濟先行復甦。當經濟真的復甦時，股市早已上漲一段了。

波頓不會過度重視經濟展望，但會注意三件事：景氣循環、心理因素與股票評價。他說，投資人的情緒影響股市的表現，投資人恐慌到最高點時，往往是出現低價買進股票的機會。

以美股為例，2007年標準普爾500種股價指數一度大跌57%，是歷年空頭中第二大跌幅，僅次於1929年到1932年的經濟大蕭條期間。以這樣的跌幅，也難怪投資人要悲觀了。

上一次大多頭時，原物料類股扮演重要的角色。波頓說，每次循環的主角不同，原物料價格應該會從低點反彈，但不致於成為最強的類股。在景氣復甦初期，較看好的標的包括金融股、景氣循環類股、科技股與價值型類股。

波頓說，在之前的多頭市場，科技類股表現並不出色，因為投資人還記得TMT（科技、媒體、通訊）泡沫帶來的教訓，但現在可多加注意科技類股，這對台灣的投資人是好消息。

雖然亞洲國家也無法在此波金融風暴中完全置身事外，但波頓指出，亞洲地區沒有歐美國家金融產業所面臨的嚴峻結構性問題，此外，亞洲經濟的長期結構改變及成長題材仍然不變。以中國市場為例，就是可以長期投資的標的。

新光金董事會28日通過擬辦現金增資　新壽證讓與元富證

NOWnews/顏真真
2009.04.28

為增強新光人壽資本適足率，新光金控(2888)28日董事會決議增加98年度股東常會提案，擬不超過20億股的範圍內，以現金增資發行普通股方式參與發行海外存託憑證(GDR)或以私募方式辦理現金增資發行普通股，同時通過旗下新壽證券以新台幣4.3億元讓與元富證券案。

新光金進一步說明，為保留本公司增資發行工具的彈性，在今年股常會先提出包括現金增資發行普通股方式參與發行海外存託憑證，或以私募方式辦理現金增資發行普通股兩種籌資方式，待股東常會通過後，在下半年視市場狀況及資金需求，再決定實際發行工具及股數，至於募集資金將轉投資子公司新光人壽，增強其資本適足，若以目前股價約在面額10元附近計算，募集金額約新台幣200億元。

此外，新光金28日董事會亦通過，為整合證券業務，並強化資源及資本運用效率，擬由100%持股的子公司新壽證券讓與營業及部份資產予25.26%持股的元富證券，新壽證券並於營業讓與後辦理解散清算。

新光金指出，根據董事會決議同意元富證券以3.2億元受讓新壽證券總公司經紀業務暨6家分公司的營業及設備；以1.1億元購置新壽證券營業用不動產，營業讓與案總金額4.3億元。

新光金預估業務整合後，元富證券經紀市佔率增加至4.56%，市場排名由第十名躍升至第五名；融資市佔率增加到5.30%，市場排名由第十名躍升至第四名；電子交易市佔率增加至5.53%，市場排名由第十一名躍升至第四名，整合效益顯著。

新光金控強調，未來會持續加強與元富證券的業務合作並分享資源，對兩家客戶提供更佳的全方位金融服務，而這次整合，除增加元富證券競爭優勢及獲利能力外，進而更能挹注新光金控獲利，創造雙贏的加乘效果。

套裝保險銀行成壽險主力通路

工商時報/饒榮華
2009.04.29

　即使大環境不景氣，銀行保險商品買氣不減，尤其小額保障型保險更是異軍突起，成為銀行手續費的生力軍。

　近來銀行與保險公司合作推出保險套裝商品，以簡單方便、一次購足為訴求，能買到壽險、醫療、意外、癌症等基本保險保障。

　以往銀行把投資加保險，組合成退休、子女教育理財套餐，或以壽險加房貸，組合成壽險房貸專案，都為銀行創造佳績。

　現在推出保險組合商品，以保費較便宜的定期壽險或投資型保單為主約，針對不同族群需求搭配附約，來滿足民眾對低保費需求，因方便簡單易懂，無論銀行理專行銷或民眾購買意願都提高。

　最近在中國信託推出的大都會人壽「定心丸計劃」，就是以定期壽險為主的套裝商品，訴求對象為年輕、社會新鮮人族群，標榜可以一次購足10年期壽險、健康險、傷害險及重大疾病險，還有每5年還本5,000元生存保險金。以20至24歲女性為例，100萬壽險、醫療險住院日額3,000元，每月保費只需719元。

　第一銀行3月份起與第一英傑華壽險合作推出的「五夠好康」保險套餐，以變額萬能壽險投資型保單為主約，加上一年定期帳戶型癌症險、重大疾病險及傷害險等內扣式附約，月繳保費3,000元，年繳36,000元，比較特別的是，因主約為變額萬能險，等到景氣好轉或手頭較寬裕時，還可以加碼投資。

　推出保險套餐的渣打銀行表示，保險商品琳瑯滿目，不像其他商品摸得到，因此從客戶觀點出發，設計成「商品套餐」，讓民眾覺得比較簡單，只要選對了適合自己或家人的套餐，就能夠享受專家配菜，簡單便宜又周全。

投資型保單免課遺產稅

經濟日報/陳美珍
2009.04.29

財金兩部達成共識，投資型保單投資帳戶將採所得與遺產切割處理原則，適格保單可享遺產稅全額免稅優惠；但生前給付者，不論保單是否適格，投資帳戶收益均要應依投資標的性質課徵所得稅。

這項課稅原則不溯及既往，即現有舊保單不列入適用範圍。目前投資型保單多數都不課徵所得稅與遺產稅。

行政院賦稅改革委員會周五（1日）將召開委員會議，確認投資型保單的課稅原則，一旦做成決議，爭議多年的投資型保單課稅問題，確定將僅課所得稅，免徵遺產稅。

依據財政部與金管會達成共識，投資型保單的保障與投資帳戶可以明確劃分，基於遺產及贈與稅法不對人身保險課徵遺產稅原則，凡屬適格性保單（即保單價值中的保障大於投資），投資帳戶收益即全數視為保險給付，免徵遺產稅。

反之，若非屬適格保單，就只有保障部分的給付享有免課遺產稅優惠，投資帳戶收益仍要併同遺產課稅。

金管會亦同意，一旦投資型保單被查獲為異常保單（即帶病投保或高齡投保），不管是否屬於適格保單，包括保障與投資帳戶的保險給付均將納入課稅。

由於財部同意放寬對投資型保單屬於投資帳戶的遺產稅課稅限制，金管會相對也同意投資型保單的生前給付不分適格與否，投資帳戶收益均應納入所得課稅；但保險帳戶給付可享免稅優惠，唯給付逾3,000萬元以上的部分，仍要合併計入基本稅額計算繳納最低稅負所得稅。

基於金融商品課稅一致化趨勢，財部表示投資型保單的投資帳戶所得，會依據其各別連結投資的商品標的決定徵免所得稅。

據指出，未來投資型商品即使要課所得稅，也只有全年逾27萬元以上部分的金融機構存款利息與股利所得須合併個人綜合所得課稅，連結的投資標的如為債券，則只要按10%稅率分離課稅。

【記者蔡靜紋╱台北報導】壽險人士表示，投資型保單生前給付課稅，將對目前熱賣的6年期保單產生影響，未來推出的保單將向免課稅商品靠攏。

遏阻掏空、減輕訴訟負擔　投資人保護法修正案三讀通過

NOWnews/顏真真／台北報導
2009.04.28

立法院28日三讀通過「證券投資人及期貨交易人保護法」部分條文修正案，修正重點包括保護機構得有股東代表訴訟權及訴請法院裁判解任權、減輕保護機構的團體訴訟費用負擔。金管會強調，這將使得處於市場上相對弱勢地位的投資人及交易人，獲得進一步保障，並提昇投資人保護與健全證券及期貨市場的信心。

金管會進一步說明，這次投資人保護法修法共修正9條、新增4條條文，修正重點包括保護機構得有股東代表訴訟權及訴請法院裁判解任權，也就是說，保護機構辦理業務，發現上市或上櫃公司的董事或監察人執行業務，有重大損害公司的行為或違反法令或章程的重大事項，得依規定為公司對董事或監察人提起訴訟及訴請法院裁判解任董事或監察人，不受公司法股東持股比例相關規定等限制，以督促公司管理階層善盡忠實注意義務。

此外，這次修法也強化小額證券投資或期貨交易爭議事件的處理，對當事人之一造無正當理由不到場者，調處委員得提出調處方案，並訂定擬制調處機制，以落實小額爭議的有效處理，並紓解訟源。

同時，這次修法重點還包括減輕保護機構的團體訴訟費用負擔，保護機構的團體訴訟裁判費徵收標準，調整為訴訟標的金額或價額超過新台幣3000萬元者，超過部分，暫免繳裁判費，另相關執行程序所需費用亦有暫免繳的適用，以減輕保護機構負擔。

金管會強調，這次修法將對遏阻經營階層掏空、解決小額證券投資或期貨交易爭議事件發揮調處功能，以及減輕保護機構提起相關訴訟費用負擔等，具有正面意義，也會使得處於市場上相對弱勢地位的投資人及交易人，獲得進一步保障，並提昇投資人保護與健全證券及期貨市場的信心。

員工現金增資認股要課所得稅

工商時報/王信人
2009.04.29

配合員工分紅費用化97年上路實施，從今年5月申報97年度所得稅開始，員工的現金增資認股也要課稅，以「可處分日的時價」超過認購價格的差額部分，屬於「其他所得」，要併入綜所稅申報。

　員工取得公司獎酬的股票來源有二種，1為員工分紅配股，2為員工認股權，因為來源不同，課稅方式也不一樣，員工要注意。

　員工分紅配股因為適用促產條例19條之1的優惠，只以面額10元列入薪資所得，要合併申報。

　此外，員工分紅配股要試算最低稅負，其「可處分日次日的收盤價超過面額以上的差額」，再減免稅額600萬元，要課徵最低稅負。

　南區國稅局提醒納稅義務人，自從實施最低稅負制之後，很多員工短漏報員工分紅配股10元的薪資所得，被補稅和處罰，今年不要忘了申報。

　由於員工去年獲配股票，大盤尚在高檔，導致股票在「可處分日的次日」的「時價」很高，如果當時員工沒有賣出，後來股價跌下來，獲利縮水一半，但仍要依當時的市價和面額的差額，併入最低所得額中計算，科技新貴荷包恐縮水不少。

　員工認股權的課稅方式為，執行權利日股票的「時價超過認股價格的差額」部分，屬於員工的「其他所得」，併入員工執行認股權年度的綜合所得總額，課徵綜合所得稅。等到實際出售股票時，財政部官員表示，不論是員工分紅配股或者是員工認股權取得的股票，因為都是「股票」，課稅方式都一樣。

　若是上市上櫃或興櫃股票，出售股票的證券交所得，免稅；產生的證券交易損失，也不能扣抵所得。

　如果是屬於未上市上櫃或非興櫃股票，出售股票的證券交易所得，要併入最低稅負中；如有證交損失，可在當年度或之後的3年度的交易利得中扣除。

5月綜所稅報稅系列之六－租屋族、房貸族節稅有撇步

中國時報/唐玉麟
2009.04.29

　景氣不佳，但購屋、租屋不能免，不論是租屋族、房東族、購屋族、換屋族、售屋族等均涉及報稅問題，其中，納稅人申報「自用住宅購屋借款利息扣除額」者，就不得申報「房屋租金支出扣除額」，只能兩擇一申報支出。

　對租屋族而言，依稅法規定，納稅人、配偶及申報受扶養直系血親，在國內承租房屋為自住而非營業用途者，並附上租賃契約、租金付款證明文件或切結書三選一，可享一年最高12萬元租金支出列舉扣除額。

　單身無殼蝸年王小姐，月付房租金1萬3千元，一年房租支出計15萬6千元，雖租金扣除額上限為12萬元，但相較於標準扣除額只有7萬3千元，王小姐使用租金扣除額節稅效果，顯而易見。

　對購屋族而言，去年購屋民眾，則可善用每戶自用住宅購屋借款利息扣除額上限30萬元，以減輕報稅負擔。

　舉例：張太太去年購屋貸款利息為60萬元，儲蓄特別扣除額為20萬元，申報時，張太太應以購屋貸款利息減去儲蓄特別扣除額後的餘額40萬元申報，因購屋貸款利息扣除額上限是30萬元，張太太最多只能申報30萬元。

　對換屋族而言，不論是以小換大、以舊換新屋，可利用重購自用住宅扣抵稅額辦理退稅機會。

　不過，換屋族退稅有四項要件：1.購屋的價格高於出售價格；2.售出與買進房屋都必須符合「自用住宅」條件；3.二間房屋登記名義人為本人或配偶均可；4.兩間房屋產權登記的時間在二年之內，換屋族先前已繳納的交易所得稅可自新屋完成移轉登記年度的綜合所得稅額中扣抵或退還。

　對售屋族而言，是以「房屋評定現值」固定比率計算售屋所得。舉例：房屋位處北市，房屋評定現值為100萬元，依財政部公告出售房屋財產交易所得標準為29％。在申報所得時，要填寫財產交易所得29萬元。

第二波救車市　汽車零組件可望享關稅減半至98年底

NOWnews/曹逸雯／台北報導
2009.04.28

繼汽車貨物稅減徵3萬元後，政府可望將23項汽車進口零組件的關稅減半，最快5月即可實施，減半期間到今年底，財政部表示，初估稅收損失約8億元，但希望業者能將關稅減半反映在售價上，讓消費者受惠。

受到金融海嘯衝擊，國內汽車業即曾提出紓困的請求，包括希望調降調降汽車貨物稅以及汽車零組件的進口關稅，今年1月起，即通過汽車貨物稅減徵措施，財政部日前也同意減半徵收3000CC以上的柴油車用壓縮點火內燃活塞引擎、懸吊避震器、排氣管、消音器等23項汽車零組件的進口關稅，並配合貨物稅減徵期間至年底。

官員表示，財政部已會銜經濟部行文行政院，待行政院核定後即可實施。

由於國內汽車零組件多半從日本進口，但因先前日圓匯率飆升，有業者表示，即使關稅減半，要調降汽車售價恐怕有困難，最多只能不漲價，官員也表示，會儘量向國內汽車製造商進行道德勸說，至少保證售價不會調漲。

人兼道》向誘惑說NO

經濟日報/丁菱娟（世紀奧美公關董事長）
2009.04.29

在公司開宗明義的第一條價值觀上，我寫著四個字：正直、誠信。許多人覺得這是老掉牙的東西，可是工作愈久，愈覺得這是一項寶典。

年輕的時候在企業裡做市場行銷，有一次公司決定擴大參加國際電腦展的規模，負責專案的我手上握有一大筆預算，於是我找了幾家設計裝潢的廠商來比稿，希望從中挑選一家最適合的。

就在揭曉完結果幾天之後，得標的那家廠商負責人私下找我闢室密談，除了感謝我之外，還暗示可以從中回饋給我一筆不少的金額，只要我不砍他們的預算。

那個金額大約是我當年三個月的月薪。我聽了一驚，除了當場砍了該砍的費用之外，還要他從預算中減掉要給我的回扣做為最後的成交金額。並告訴他在我身上不需要用這招，只要把品質好好做好就可以繼續合作，否則免談。

幾年後，我輾轉聽到這家廠商散播另外一家企業的窗口，拿了他們的好處卻沒把答應的事「喬好」的傳言，覺得還好當初沒有利益薰心接受他們的誘惑，否則一世英名就毀於一旦。

這事驗證了「凡走過必留痕跡」，以為神不知鬼不覺的終究還是出事，就算不出事也夠當事人提心吊膽了。人如果活著擔心，或擔心地活著，實在是太划不來。

這些年來從事行銷方面的工作，經常接觸到巨大的預算規劃及花用，不免有些誘惑總在不斷地向我招手。還好個性使然，討厭這種桌底下的交易，久了之後大家知道我的脾氣，不論廠商或員工都會戰戰兢兢把事情做好，才能持續與我保持關係。很奇怪的是，這些不合理或齷齪的事就漸漸遠離我，再也沒找上門。

原來外面的傳言也自動地幫我過濾這些討厭的事情，影響所及我的員工也自然具有這樣的氣質。

近來看到一些社會弊案，有的人為了長官而涉案，有的為了升遷而買官。這實在是心理的價值觀出了問題。

員工問我什麼是價值觀，我告訴他們價值觀是一種處理事情、判斷是非、做出選擇時的取捨標準，一種深藏於內心的準繩，面臨抉擇時的一項依據，很有可能在關鍵時刻它是可以救命的護身符。

如果有一天你的老闆要你去做一些為難的事情或違背你的價值觀，你至少可以說不，或是炒老闆魷魚。

是的，做人最棒的是我們可以有選擇。

（作者e-mail：olive.ting@eraogilvy.com）

業務線上》用耳朵成功行銷

經濟日報/吳育宏
2009.04.29

許多銷售人員都有很好的口才，但是很多人可能忽略了，銷售成功的關鍵，在於業務員「聽」的能力，而不是「說」的能力。

一個影印機的業務員向客戶推銷產品時，如果「聽」得太少、「說」得太多，有好幾種方式可以把自己的銷售搞砸。

例如，他口沫橫飛地向客戶介紹各種最新的功能，卻不知眼前的老闆最在意的是最簡單的操作、最低廉的價格。產品的各種附加功能，反而全部成為缺點。

又或者，大力向總務人員強調自己產品在價格上的競爭力，卻沒有察覺全辦公室的人都希望換一台最新的機種，增進自己的辦公效率，低價的產品根本不被考慮。

因此，業務員如果對客戶沒有足夠的了解，隨便「開口」，是十分危險的行為，特別是針對那些時間有限，在三分鐘內就會決定繼續對話、或者結束對話的客戶。

「FABE」是一套歷史悠久、被廣泛運用的銷售模式，教導業務人員將自己產品的特點（Feature）衍生為優勢（Advantage），再發展成對客戶的利益（Benefit），進而提供證據（Evidence）來支持自己的論點。許多業務團隊利用這個模式，開發出一套產品的銷售話術，供業務人員運用。

然而，自身產品所有的特點、優勢以及可以帶來的利益，並非對每一位客戶都適用。

在使用FABE模式之前最重要的工作，就是先運用「眼睛」，觀察客戶的公司屬性、組織文化、採購決策形成的方式等；再用「耳朵」，聆聽客戶的需求，找出需求被滿足的關鍵。

當一名業務員做足上述兩項功課，胸有成足地開口，直指客戶最關心的重點時，他已經成功一半了。

因此，頂尖的銷售人員都知道一個祕密：每一次協助他們完成成功銷售經驗的關鍵，是他們的「耳朵」，而不是「嘴巴」。