IAAFP協會會員電子報-新聞重點整理

美財政赤字料將達1.6萬億美元

bbc
2009.08.25

美國白宮和國會發出警告，本年度美國財政赤字將激增至創紀錄的1.6萬億美元。

2008年度美國財政赤字為4550億美元。由於奧巴馬政府今年年初推出7870億美元經濟刺激計劃，加之經濟衰退導致稅收減少，最終將美國財政赤字推向新高。

白宮預測，未來十年赤字總額將高達九萬億美元。

白宮管理和預算辦公室主任歐爾薩格說：“這再次說明我們面臨的嚴峻的財政現實，我們需要認真地採取措施，讓我們的國家回到可持續發展的預算道路上來。”

分析人士說，最新的預算赤字意味著一旦經濟復蘇，提高稅收的可能性會大大增加。

美國總統經濟顧問羅默說，經濟衰退比預期的更為嚴重，白宮預計2009年美國經濟會下滑2.8%，是此前預計的兩倍。

白宮還預測今年美國失業率將超過10%，不過隨著經濟在今年內復蘇，失業率會在明年開始下降。

此外，美國經濟預計在2010年增長2%，低於以前估計的3.2%的增長，到2011年經濟增長率將達3.6%。

日本7月出口跌幅加劇反映復甦力道疲弱

中央社
2009.08.26

日本7月份出口跌幅加劇，且是連續第10個月下降，顯示引領日本上季走出景氣衰退的需求增長恐怕僅是曇花一現。

日本財務省公佈7月海外出貨較上年同月遽降36.5%，跌幅超過6月的35.7%。經濟家原估將衰退38.4%。

日本經濟上季成長年率達3.7%，出口成長貢獻居功厥偉，主要是各國砸下逾2兆美元拚經濟，帶動海外需求。不過在消費者擔心失業率飆高，薪資史無前例下滑而緊縮荷包之際，出口恐疲軟而不利經濟復甦。

東京野村證券首席經濟家指出，「出口不久恐失去動能。明年底以前日本不會出現穩健復甦。」

企業仍飽嚐需求崩跌之苦，今年稍早的出貨以空前速度萎縮。全球次大鋼鐵廠新日本製鐵 (NipponSteel) 上月調高上半年虧損預估33%。

東京RBS證券日本公司首席經濟家指出，「美國經濟復甦尚未站穩腳步，中國經濟如今看來有些不穩，出口短期內恐難回升。」 (譯者：中央社趙蔚蘭)

IMF︰未來數月各國維持低利率

自由時報/編譯陳柏誠
2009.08.26

國際貨幣基金（ＩＭＦ）第一副總裁利普斯基（John Lipsky）表示，全球經濟已經出現復甦的明顯徵兆，政策官員以及央行總裁都見到全球經濟正在復甦，也感覺到他們採取的行動正在開花結果。他也認為，全球央行未來好幾個月都不可能升息。

熱錢流竄亞洲資產恐泡沫

不過諾貝爾經濟學獎得主史蒂格里茲警告，「亞洲必須小心熱錢流入，造成亞洲市場的資產泡沫。」他說，包括美國等一些國家，為了解決信用危機，讓全球充斥現金流量，這類資金可能投資在亞洲，或是商品以及房地產市場，通常不會是長期投資，也不會是亞洲長期成長的基礎，所形成的泡沫可能會扭曲亞洲經濟。

利普斯基指出，「即使復甦徵兆仍只是暫時性的，它也已經展現清楚的徵兆。」隨著通膨威脅逐漸遠離，央行總裁打算在未來一段時間將利率維持在非常低的水準，已經無庸置疑。

利普斯基強調，「毫無疑問，在懷俄明州傑克遜舉行的全球央行總裁座談會，氣氛甚至比幾個月前還好。」利普斯基直言，直到金融市場恢復正常運作之前，經濟復甦將維持遲緩，雖然有一些正面的徵兆，譬如部分新興市場負債以及股市快速改善，其他主要證券市場依舊傷痕累累。

利普斯基說，要經濟持續復甦，需要個人消費以及企業投資等私人支出恢復成長。他補充，美國的儲蓄率增加，將限制對亞洲出口品的需求。

他認為，世界各國內需都在成長，尤其是新興亞洲，將有其需要，以重新建立並維持全球強勁成長。

資金過熱 M1B年增率飆上警戒區

自由時報/范姜群閔
2009.08.26

台股出現過熱警訊！中央銀行昨天公布今年七月份國內金融概況。其中，M1B及M2年增率都是連續三個月飆高，M1B年增率更已達到警戒區，顯示台股恐有資金過熱警訊。此外，金融機構對民間部門債權金額年減率更創下91年12月以來新低。

資金隨時投入股市

央行統計，七月日平均貨幣總計數M1B及M2年增率分別是20.64%及8.33%，不僅是自四月以來兩項指標呈現黃金交叉後，連續第三個月的上揚。其中，M1B年增率更已越過20%的警戒區。

央行解釋，七月M1B年增率持續攀升的主因是銀行定期性存款陸續流向活期性存款，M2年增率則受外資持續匯入影響而較上月增加。

但分析師表示，M1B年增率升高代表市場資金大多是活期性存款，隨時可投入股市，對股市來說原是正面訊號。

不過，一旦M1B年增率超過20%的警戒線後，表示台股短線恐有資金過於凌亂的隱憂，對股市表現卻未必是正面的影響。

企業資金需求減弱

在放款與投資部分，七月主要金融機構（包括全體貨幣機構及郵匯局）放款與投資年減率為0.5%，是92年5月以來的新低點。其中，對政府債權金額及對公營事業債權金額年增率分別是13.04%及10.74%，但對民間部門債權的年減率卻高達3.34%，顯示企業資金需求減弱，國內景氣仍然低迷，也顯示金融機構放款較為謹慎保守，將放款由民間企業及個人轉向政府及公營事業。

此外，在存款方面，截至七月底為止，主要金融機構的存款餘額達28兆9,701億元，年增率為7.46%。

財部︰土銀維持公營

自由時報/鄭琪芳
2009.08.26

財政部籌措重建財源，擬釋出土地銀行股權四十％，外界出現反對聲浪，土銀工會今天將前往財政部抗議；為此，財政部昨天特別召開記者會，強調土銀不會民營化，將維持公營，員工權益不受影響，而且將採「全民釋股」及「員工認股」，不會引進次要股東。

財政部次長曾銘宗表示，土銀資本額二五○億元，去年底淨值九九○億餘元，每股淨值約四十元，釋股價格暫以去年底每股淨值編列，釋出四十％可進帳三九六億元，但未來以市價辦理釋股作業，實際釋股收入會高於四百億元。

曾銘宗說明，近五年來土銀每年盈餘繳庫數約二十七億餘元，釋股四十％之後，繳庫數預估每年減少十億元，但辦理釋股可減少發債利息支出約八億元，因此對國庫影響有限。

他強調，土銀釋股將採「全民釋股」及「員工認股」，釋股利益歸全民所有，而且不會引進策略投資者，因為沒有次要股東，所以未來董監改選，公股可以繼續掌握絕大多數席次。

曾銘宗表示，釋股籌措財源，一方面可以避免完全以舉債方式支應，造成舉債激增，影響政府信用評等，另一方面則是考量土銀未來發展，目前土銀尚未辦理上市作業，無法接受公開市場監督，影響其未來長遠發展。

另外，部分立委要求重編明年度預算，並提高災後重建特別預算，曾銘宗則表示，重編預算緩不濟急，特別預算則可以跨年度，但明年度預算跟災後重建相關的部分，可以優先挪用，至於特別預算額度，初步看來一千億元是夠的。

據了解，財政部提出土銀釋股四十％的方案，行政院通過的機率頗高，但因朝野立委都有反對意見，未來立法院能否順利通過，還有很大的變數。

惠譽︰壽險型金控須增資千億

自由時報/范姜群閔
2009.08.26

台灣銀行業因在金融風暴中仍維持良好資產品質，惠譽信評將台灣銀行業全年損失由原先預估的1,000億元下調至300億元。不過，惠譽信評也表示，長期疲弱的經濟成長仍將打擊銀行業獲利能力，同時負利差問題也使得壽險型金控至少須增資千億元。

惠譽信評昨天發布的「2009台灣銀行業的回顧與展望」報告中指出，台灣銀行業上半年的資產品質表現良好，因此，將先前對台灣銀行業較為悲觀的預估向上調整，預期今年銀行業者總資產淨損由-0.53%調整至-0.14%，全年損失金額由1,000億元調整至300億元。

惠譽金融機構評等部資深副總李信佳表示，在金融風暴發生前，台灣家庭及企業多年來的去槓桿化是支撐銀行業資產品質的主因。不過，對陷入危機的DRAM製造商高額的信用曝險部位，在短中期內對銀行業者的資產品質仍有顯著威脅。

在各銀行業者中，李信佳指出，公營銀行部分，第一銀行的評比最佳，主因是民營化氣息濃厚，且營運績效佳，台灣銀行其次，原因是100%公股，所以評比也極佳；至於民營銀行業者中，李信佳表示，中信銀的評比最高，主要是因業務多樣化，資本適足率也最高，約為11%至12%，其次則是國泰世華銀、北富銀及玉山銀，主因是資產品質健全，且資金來源平均分散也沒有存款流失的問題。

不過，李信佳表示，由於負利差、手續費毛利縮減及高信用成本，加上台灣長期疲弱的經濟成長，台灣銀行業的獲利能力仍將持續遭受打擊，此外，負利差也使得壽險型金控有資本適足率不足的隱憂，具壽險子公司的金控業者每家至少都還有200到300億元的增資空間，整體而言增資金額恐上看千億元。

全球債券組合基金喜嘗甜頭

工商時報/陳欣文
2009.08.26

　全球債券組合基金今年以來受惠高收益債和新興市場債價格不斷走升，績效也水漲船高。其中表現最佳的復華和第一富蘭克林投信旗下的全球組合債券基金今年以來漲幅高達一成以上。

　法人表示，由於金融市場信心持續轉好，未來投資等級債、高收和新興債都可望還有表現空間。

　由於經濟景氣回溫及金融市場信心轉好，高收益債券價格已重回金融海嘯前水準，新興市場債券近日亦創歷史新高價位，全球債券組合型基金則大嚐甜頭。

　根據Lipper資料，JPMorgan全球新興市場債券指數在經歷去（2008）年金融海嘯快速下跌後，今（2009）年以來截至8月21日的漲幅達19.8％，花旗高收益債券指數更大漲37.1％。

　復華全球債券組合基金經理人黃大展指出，今年以來新興市場外債發債量已超過2008年水準，可見市場投資人信心大幅回籠，同時共同基金也是持續流入，有助吸納新增的發債籌碼，整體來看，新興市場在商品市場走揚、風險情緒轉向風險偏好之下，新興市場債券可望維持偏多走勢。

　MFS全盛系列基金總代理的友邦投顧也表示，由於新興市場債券的波動風險較新興股市低，根據統計，MSCI新興市場股價指數在過去半年與一年的波動度為33.92與49.13，同期間JP Morgan的新興市場債指數的波動度卻只有8與20.97。

　此外，友邦投顧指出，從EPFR資料亦顯示，過去一周的資金流入狀況良好，共有3.45億美元資金淨流入，且美元計價的新興債表現優於當地貨幣計價的新興債。

　從整體債市的長期展望來看，黃大展認為，雖然經濟狀況可能已見到谷底，但復甦的速度是一大觀察重點，債券市場在低利率環境的刺激下，加上信用價差仍在歷史的相對高檔，預期市場資金仍將持續流入債市，投資等級公司債、高收益債及新興市場債還有表現機會。

　建議投資人選擇債券投資標的，可以風險平衡佈局的全球債券組合基金為核心，以掌握不同債券市場的脈動，在控制波動下追求穩健債息及資本利得。

善用網銀功能聰明理財

工商時報/劉益昌
2009.08.26

　銀行理財部門主管指出，目前臨櫃交易的功能，幾乎90％現在都可以透過網路銀行完成，善用網路銀行提供的個人化理財設定功能，可幫民眾定期檢視理財績效及提供理財叮嚀等更聰明的理財方法。

　彰銀、一銀主管指出，隨著網銀功能不斷擴增，目前包含所有新台幣查詢、轉帳、繳費、繳稅，及外幣的結購、結售、轉帳、匯出匯款、開狀，甚至電子支票、貸款、基金下單、信用卡服務、掛失及預約服務等，都能在網銀完成。網銀還依據客戶的使用需求不同，提供多項個人化的記帳理財。

　台銀的網銀，最近還開辦黃金存摺盤後交易服務，包括繳納勞健保費、國民年金、路邊停車費、就學貸款及各項稅捐，或投資國內外基金、外匯買賣、黃金存摺等，也全都一手包。

　台新銀主管認為，線上理財更即時，網銀更能詳細記錄民眾每一筆轉帳交易，方便個人帳務管理。一般臨櫃的交易，幾乎有90％都能在網銀完成，民眾甚至可依個人化設定「首頁MYPAGE」。

　安泰銀的網銀交易，則強調基金服務完備，提供完整的基金線上申購、轉換、贖回與約定條件變更等交易，客戶可於同一個畫面查詢其基金整體損益以及個別基金走勢圖，也提供客戶設定停利停損通知等服務。

風災屋毀土崩貸款一筆勾銷

工商時報/呂雪彗、崔慈悌
2009.08.26

　行政院長劉兆玄昨天核批，所有災民土地流失房屋全毀，總計297戶，房貸將由公民營行庫全面承受，災民不必償還，其中260戶是公股銀行承作範圍，損失預估不到10億元；農漁民魚塭及設施作為擔保品貸款者，將由農漁會全面承受，總計12億元。

　為減輕災民負擔，行政院昨天緊急決定，災民土地流失且房屋全毀者，若由公股銀行承作房貸，將由公股銀行承受；至於由民營行庫承作房貸，將由銀行公會日內訂出處理標準，與民營行庫協調。

　這些機制都將納入特別條例中，未來政府將補貼承受貸款公民營行庫剩餘貸款期限利息，最高補助2％。

　至於土地若存在，但建物毀損的災民，銀行公會建議原承貸銀行承受房屋建物。總計房屋毀損土地流失戶數約297戶，其中260戶為公股行庫承受，幾乎全數都在台銀身上，預估損失不逾10億元。

　此外，行政院也決定，以土地、魚塭及其設施做為擔保品，因這次風災流失，向農漁會貸款擔保流失後，將由農漁會承受未償餘額貸款，估計承受約12億元。

　原本行政院有意限經濟弱勢災民才全數承受未償餘額房貸，但考量經濟弱勢很難定義，最後決定災民只要遭逢土地流失且房屋毀損者，均可不必償還剩餘房貸。

　另外，農委會也宣布，即日起調降農業天然災害低利貸款利率1碼，由年息1.25％降為1％，以協助受災農漁民早日重建家園。

　由於許多受災農漁民都反應無法在災後及時還款，農委會日前發布農業天然災害低利貸款及舊專案農貸的本息寬緩措施，並宣布調降農業天然災害低利貸款利率。

金融快訊－產險保費恐不到千億

工商時報/彭禎伶
2009.08.26

　「不是保費便宜就好，應該要提升服務品質！」產險公會理事長石燦明25日公開呼籲，費率自由化後應「避免非理性降價」，若8月到12月仍是惡性競爭，產險業全年簽單保費低於1,000億元，獲利更微薄。

　今年1-7月產險業簽單保費610.72億元，較去年同期衰退7.4％，主要是大環境不佳，如貨物水險衰退27％以上、企業火險衰退15％、車險也衰退近8％；石燦明表示，銀行、壽險、證券等CEO的年薪，都是上千萬或數千萬元，產險業總經理的年薪幾乎只有別人1/3，主要就是業務無法有效擴大、獲利未能大幅成長。

上海國壽交叉行銷准了

工商時報/彭禎伶
2009.08.26

上海國泰人壽成為首家獲大陸保監會核准交叉行銷的外資公司！國泰人壽保險業務總經理張發得25日在法說會上透露，已取得保監會核准，上海國壽與上海國泰產險可進行交叉行銷，初步有21種商品進行「相互代理」，是大陸外商保險業首家可運用集團優勢競爭者。

　同時國泰金總經理陳祖培也宣布，上海國壽正向保監會申請天津分公司的營業執照，一旦核准，即是上海國壽拿下的第九個省市執照，大陸沿海省份的布局也算完成。

　上海國壽是國內壽險公司第一家在大陸開設合資子公司者，目前已進入第五年，已在8個省市、27個城市設立了32個營業據點，有2,485個業務員、125萬客戶，據點數在大陸外資保險業中占第三大。

　而國泰金也成功取得保監會核准，由國壽與國泰世紀產合資設立上海國泰產險，也是國內產險業第一家進入大陸市場者。

　陳祖培表示，國泰世華銀已經在上海設辦事處7年，未來兩岸MOU一簽訂，就會爭取在上海升格為分行，子行部分也會同步進行，只是現在仍未成熟。

　國泰金經營大陸市場多年，都是以鴨子划水的方式默默爭取各種可能的執照、營業範圍，這次又成功拿下外資保險業第一張交叉行銷的許可，等於在銀行通路、業務員之餘，又多了一條行銷管道，上海國壽可行銷上海國泰產險的保單，上海國泰產也可行銷國壽的保單。

　由於快速布點及擴充規模，今年上半年上海國壽仍是虧損狀態，依50％的投資比率計算，國壽要承認上半年的虧損約合新台幣9,500萬元，估計仍要一段時間才能損益兩平。

壽險業下半年拚轉盈

經濟日報/蔡靜紋
2009.08.26

今年第二季整體壽險業稅後虧損35億元，投信法人表示，壽險業最壞的時間已經過去，下半年有機會力拚由虧轉盈。

壽險業去年大虧1,266億元，一口氣吃光前四年的獲利，但隨國際股市止跌，壽險業今年第一季虧損已降至30.65億元，。保發中心統計，上半年壽險業稅後虧損34.15億元，顯示壽險業經營重擔第二季明顯減輕，多數保險公司並扭轉虧損局面。

根據保發中心統計，6月底全體壽險資金突破8.5兆元，達8兆5,346億元，平均現金水位仍維持7%以上的歷史新高；第二季壽險投資有價證券和國外投資部位則與第一季底相當，分別占可運用資金的43.28%和30.75%。

投信法人表示，壽險業已經度過衰退期，但是否就此復甦還必須觀察，因為壽險業投資盈虧要看國內股票、海外投資、匯兌避險成本而定；就題材面來看，壽險業近期搶進不動產市場，但這僅能帶進租金收益，短線大幅提升獲利效益不顯著。

【記者李淑慧、洪凱音／台北報導】產險業自4月1日費率自由化後，「殺價競爭」激烈，導致前七月簽單保費收入衰退7.41%。產險公會理事長石燦明預估，若保險業再不自律，今年簽單保費收入恐難保千億元大關。

石燦明指出，費率自由化後，以保費達30億元以上的商業火險（企業戶）與個人投保的住宅火險費率下降25%最多。

土地滅失免房屋稅、地價稅

工商時報/王信人
2009.08.26

　財政部統計，災民自用住宅有抵押貸款者，地基流失導致房屋全毀免徵房屋稅；地價稅部分，如經地方稅捐處在8月31日以前完成勘災，證實土地已滅失，今年的地價稅全免。

　南區國稅局對災民受損財產擬分為4級，可以分期繳納：1、財產損失20萬元以下，最長延6個月。2、財產損失20萬到100萬元間，最長延1年。3、財產損失在100萬至500萬元之間，最長分2年。4、財產損失500萬以上，最長分3年繳。不過要等南區國稅局正式對外公告宣布才生效。

　八八大水災帶來地方稅與國稅都損失。地方稅的房屋稅、地價稅、土增稅、使用牌照稅受影響最大。98年的房屋稅在明年5月開徵，依天數計算課徵，財政部表示，房屋全毀者，在明年5月開徵的房屋稅全免。等日後重建完成，再重新課稅。

　地價稅是用「納稅基準日」計算稅額，8月31日為納稅基準日，需要地方稅捐處派人勘災，在8月31日前證實土地流失且不存在，11月開徵98年地價稅可獲全免。

　國稅方面，營業稅、貨物稅、營所稅、綜所稅、菸酒稅，也全面受影響。

　9月1日起將開徵營所稅暫繳，財政部表示，新修訂的所得稅法規定，業者如果按照去年盈餘1/2繳稅者，不用申報，如果去年因為受金融風暴影響，全年沒有所得，今年5月免繳營所稅，則9月就可以免申報且免暫繳。如果用今年上半年所得試算所得稅，則9月要申報。

　南區國稅局統計，去年9月暫繳共115億元，今年受大水災影響，將減少稅收，目前尚無法估計稅收損失。

　南區國稅局目前正研擬，依照財政部賦稅署在6月18日做成的行政命令，納入捐稽徵法26條精神中，因遭天災而有財產重大損失，各稅最長可以延繳3年，將呈報財政部賦稅署核定之後，就可對外宣布。但財政部賦稅署6組表示，所得稅分期繳納，分為4級，還要補加利息，且提供擔保品，所以災民直接用捐稽徵法26條申請最好，不必繳利息，也不用擔保品，「只要地方國稅局自行決定就可以，不用報賦稅署」。

差額分配請求權子可代位行使

經濟日報/陳美珍
2009.08.26

夫妻財產懸殊，死亡配偶若未留下遺產，仍可由繼承人代位向財產較多的生存配偶行使「剩餘財產差額分配請求權」。財政部同意，代位行使差額分配請求權者，財產中的土地亦可不課徵土地增值稅。

代位行使差額分配請求權具有降低財產較多生存配偶，未來將被納入遺產課稅的財產稅負，財政部指出，代位行使差額分配請求權，有助於節稅。

財政部已做出最新規定，同意繼承人代位行使差額分配請求權，將比照配偶，享有調節稅負的權利。包括，因代位行使差額分配請求權，生存配偶名下的土地因此需移轉由繼承人繼承時，其土地增值稅亦可暫不課稅。

這宗申請解釋繼承人代位行使差額分配請求權的相關課稅規定案例，夫為生存配偶，名下握有絕大多數財產，妻往生時，並未留下多餘財產，其子為繼承人因此要求按96年5月修正後民法第1030條之1剩餘財產差額分配請求權，代位向生存配偶（父親）申請財產分配。

財政部指出，差額分配請求權的行使要件之一，必須是生存配偶的財富較死亡配偶少，兩者相差懸殊或出現差額，民法在96年5月修正後，差額分配請求權已不具專屬性，即並非只限生存配偶才能行使，繼承人具有代位行使權。

依據修正後的民法第1030條之1「剩餘財產差額請求權」，已刪除請求權不得讓與或繼承的限制，經法務部解釋，夫妻剩餘財產差額分配請求權屬繼承標的，繼承人在請求權時效期間內得向剩餘財產較多的生存配偶請求此債權。

因此，當死亡配偶未留下財產，但生存配偶財富較多時，繼承人仍可向要求差額分配請求權。財政部說，代位行使差額分配請求權，多數都是財富較多的生存配偶亦有意降低個人未來的遺產稅負，節稅用意明顯。

財政部規定，夫妻一方死亡，包括代位行使差額分配請求案件，在申報土地移轉現值時，應檢附全體繼承人協議給付文件或法院確定判決書，即可不課徵土地增值稅。原地價認定，則以應給付差額配偶取得該土地時核計土增稅的現值為原地價。

稅務專家：基金贖回應課稅

工商時報/王信人
2009.08.26

　包括會計師、律師、法律學者在內等多位專家共同指出，開放型基金的投資人申請買回其受益憑證時，應課稅，應在課徵投資收益所得稅或是證交稅二者之間，選擇一項稅徵收，財政部二者都免稅的情形，明顯「不對」。

　最近因為海外所得明年起要課徵最低稅負，引發海外基金反彈，認為其與國內基金處於「不公平競爭」，向財政部要求比照國內基金課稅方式，只課徵證交稅，免課海外所得稅、免海外證券交易所得稅，外界才恍然大悟，開放型基金竟有證交稅，但只限於「投資人和投資人之間的交易」才課徵。

　在實務上，國內的基金公司每年都不分配投資收益，省去所得稅，投資人最後向基金公司申請贖回受益憑證，把稅避光光，既免證交稅，也免交易所得稅，國庫應課的稅全部流失。

　財政部賦稅署二組在24日發布新聞稿，二組組長黃麗鯤表示，開放式基金投資人申購或贖回受益憑證，與公司發行新股及收回註銷性質雷同，屬初級市場交易，依「證券交易稅條例實施注意事項第2點」規定，不屬於交易之行為，免徵證券交易稅」；至於註銷時有沒有投資收益所得稅，應由一組解釋。

　在所得稅方面，一組組長蔡碧珍表示，受益憑證持有人「轉讓」受益憑證，免證所稅，至於轉讓是否為買賣，有沒有證交稅，則由二組解釋。

　對於財政部的說法，稅務界學者專家一片質疑，找不到人支持其主張。某家著名律師事務所的稅務律師表示，財政部的解釋很「奇怪」，市場上大家都知道，財政部向來都主張至少要課到一次稅，從來沒有像對基金如此優惠，都免稅的做法。

　台大法律系教授兼任賦稅署訴願會委員葛克昌表示，投資人贖回基金時，投資收益所得稅與證交稅二者皆免，是不對的。

　葛克昌說，「買賣」在民法債權篇是一種的典型契約，「贖回」如果像財政部賦稅署二組所講的非買賣關係，不是典型契約，但在實質上註銷或買賣都是「交易行為」，賦稅署應按實質課稅原則課稅，在下列二者中擇一中課稅：1、視為有交易行為，課徵證交稅；2、或者視為脫法行為，規避所得稅，依實質課稅原則，調整所得，課徵投資收益所得稅。

　四大會計師事務所之一的某位稅務部營運長表示，開放型基金類似信託的「導管理論」，應比照信託，就各類所得，在就源課稅。但在實務上，要區分各類所得很困難，所以另一個選擇可課證交稅，較簡單。有價證券的租稅待遇應一致，不可能二種稅都免徵。贖回時，應視為二種動作，投資人先「賣還」給基金公司，基金公司再註銷契約，賣的動作，就要課徵證交稅，註銷時免稅。

快樂經濟學／放下比較追求自我

經濟日報/盧希鵬
2009.08.26

人的快樂，常常不是由自己所擁有所決定，還會受到別人的獲得所影響，真是莫名其妙。

我記得多年前在印尼旅遊，殺價買了一條褲子，感覺真便宜，很快樂。回到遊覽車後，看見另一人買了件跟我一模一樣的褲子，當時我忍不住問他買多少？結果他買得比較便宜，頓時我快樂的感覺就不見了，因為覺得買貴了。原來，我的褲子便不便宜，是看你跟誰比。跟台北比，就有很便宜的感覺，跟朋友比，就覺得很貴。快樂的感覺，不是來自於我買多少錢，而是我在跟誰比。

人生許多的喜怒哀樂，不正是由比較而來？

你買了一間30坪的公寓，而你的好朋友都在租房子，你很快樂，覺得自己混得還不錯。但是如果你的好朋友買了間60坪的房子，你可能心中就會怪怪的，覺得自己錢賺得還不夠多。原來你對居住環境的滿意度，也不是來自於你的房子，而是來自於跟你好朋友居住環境的比較。真是奇怪！

風景區的水果攤集團也知道比較的威力，通常第一攤的水果攤是個暗樁，賣得比較貴，當你買到後面正常價格時，就會覺得好便宜，好快樂。

企業在犒賞員工時，也要特別注意「比較」的影響。

譬如你拿了三個月的獎金很高興，當你發現能力跟你差不多的好朋友同事拿了五個月的獎金，你可能就覺得三個月的獎金有點少，高興的程度會減少一些。所以企業給獎金時要小心，因為拿獎金的人比較之後，不見得會比較快樂。這也是為什麼怎麼加薪好像都不會讓員工滿意，因為總有同事或同業的薪水比我高。

如果快樂是由比較而來的，就要瞭解比上不足，比下有餘的智慧。在思想上就要多「比下」才會快樂，因為感覺有餘之後，就會知足常樂。這或許能解釋為什麼做義工的人都很快樂，一個人要為自己能付出而感恩，如同聖經所說：「施比受更為有福」。但是要注意「比下」可能也會給朋友壓力而讓他們不快樂。所以老祖宗就告示我們不要光芒太露，要謙卑感恩。

當然，「比上」也有好處，因為不足才會刺激人奮發向上，是社會進步的動力。不管是比上不足還是比下有餘，人們就是喜歡比較。

許多時候，當一個人決定「放下比較」，就會回歸到自己，反而更快樂。

（作者是台灣科技大學資訊管理系教授，美國威斯康辛大學麥迪遜分校訪問學者）

主管經／同情與同理

經濟日報/林行宜
2009.08.26

許多人喜歡超催淚的電視劇，特別是一些演技優異的演員，將角色演得入木三分，讓人忍不住融入劇情，情緒也隨著劇中人物的喜怒哀樂而起起伏伏。

觀眾因為劇中人物的悲慘遭遇而飆淚的原因，是基於同情心（Sympathy）或是同理心（Empathy）？同情心與同理心有何異同？

同情心與同理心的相似之處，在於兩者都屬於感性的應對行為，且都應用於對方不順遂或不如意之時，給予一些心靈或實質上的支持。

至於同情與同理的差異之處，首在於兩者的參照架構不同。同情心仍處於自我的角度與位置看事情，同理心則必須走出自己的參照架構，深入對方的價值觀與判斷傾向，嘗試站在對方的角度看事情。

其次，同情與同理的對等高度不同。同情心體現對他人的憐憫，故同情者處於相對上位，擁有較多資源與能力，才有資格與理由給予他人同情與施捨。至於同理心則屬於一種陪同與背後支持的力量，與被同理者處於相同的高度，以體恤對方的處境。

在時點上，同情心是針對被同情者過去所發生的境遇與不幸，掬一把同情之淚。而同理心則聚焦在現在，嘗試化身為對方，對於對方當下的情緒展現「感同身受」的理解。讓被同理者知道，在此特殊的時刻，有人與他們站在同一情緒陣線上。

在管理學上，主管應用同情心與同理心的時機也有所不同。

所謂「先處理心情，再處理事情」。當主管與部屬對談時，必須先理好部屬的感性情緒，才能與部屬理性地討論問題。主管得善用「同理心」，才能聽到部屬的弦外之音，也才能有效紓緩部屬的情緒。

若主管運用「同情心」處理部屬的情緒時，不見得能化解部屬的情緒死結，有時候反而會讓部屬陷入更深的情緒之中。有些自尊心較強的部屬，即使遭逢生命中的不順遂或挫折，也不希望成為別人眼中的弱者，故對主管的同情心並不買帳。

管理上使用「同情心」的時機，常是運用於例外法則上。通常公司有一定的政策與規範，但當部屬的狀況實屬情有可原時，主管可站在同情與慈悲的角度，呈請高階主管或企業主法外開恩或援用例外法則，讓部屬可透過特殊管道，獲得額外的資源或特赦恩典。

關於同情心與同理心的區別，在亞瑟‧喬拉米卡利與凱薩琳‧柯茜合著的《同理心的力量》一書中，有個巧妙的比喻。同情心好比「油與水」置於同一容器後，彼此相靠、碰觸但維持獨立的本體。而同理心則如同「水與牛奶」混和，各自變成對方，經歷相同的、共享的經驗。

若主管嘗試將部屬從悲慘的深谷中解救出來，就得設法釐清同情心與同理心的異同。需要援用例外恩典時，是同情心的展現。至於紓緩部屬情緒的特效藥，則是同理心的應用。主管得避免誤把馮京當馬涼，錯把同情當同理，有心雪中送炭卻反倒火上加油。

菁英培訓／企業練膽識玩很大

經濟日報/吳嵩浩
2009.08.26

今年夏天遊戲橘子執行長劉柏園，帶著約40名員工從18層樓高處，利用垂降方式一躍而下，這群中高階主管從驚魂未定到興奮而充滿自信。劉柏園說：「許多人面對挑戰時低估自我潛力而缺乏自信，企業透過這種訓練活動，不但能激勵自信與士氣，更讓員工體認只要實力能及，沒有什麼挑戰是無法面對的。」

像高空垂降這種「膽識訓練」，最早期也運用在運動選手身上，中華隊在五年前的雅典奧運前夕就引進這種訓練，當時中華射箭隊進行了一場高空膽識訓練。台北體院教授洪聰敏認為，選手在比賽現場，可能受到觀眾、攝影機等環境外來因素，造成恐慌壓力與不安而失常，透過高空膽識訓練可協助選手克服恐懼並釋放壓力。

當時選手分別在15、16和18公尺三種不同高度，靠安全繩索輔助從高處俯衝、進行鐘擺式擺盪，或在高空中跳躍到另一支高桿，各種作法都是利用高度來進行膽識訓練。

高空彈跳

磨膽識激發信心

這種被稱為TA的訓練課程源自30年前的美國，主要利用人類對12米高的「懼高點」來磨練膽識，而企業界包括宏碁、IBM、友達、富邦、台新銀等，也曾安排這些課程，只是遊戲橘子將難度提高到18層樓高。

劉柏園表示，企業主可從這種活動中激發員工潛力與信心，同時觀察員工，並把員工分為四大類。一是有實力、有自信，並樂於接受挑戰，這種員工可稱為開拓型天才；二是有實力但沒自信，如果最後能接受挑戰就可能是開拓型可造之才，如果依舊不願接受挑戰，那就表示不適合從事開拓性工作；最後一種則是沒有實力卻過於自信，這類員工恐怕是企業主最不願見到。

勇於挑戰

具備開拓型性格

他說：「接受訓練前，每個人要先自我判斷身體條件來決定跳或不跳，站在18層樓高，因無法突破恐懼而放棄，那就是第三種人，並不表示他們不好，只是不適合開拓型業務，反而是有高血壓、心臟病還盲目往下跳，那不是膽識而是愚蠢。」

管理者親自領軍參與這項課程，雖然具備領導統御的管理意義，但難免會有投資人捏了把冷汗，因此也有企業將膽識訓練的難度降到最低，期望以最安全的作法來完成訓練任務。

大陸萬科集團領袖王石，喜歡以冒險活動作為自我膽識訓練的企業家，他不但攀登專業度高的全球百岳，甚至還喜歡玩滑翔翼、航海、穿越沙漠，只是每次他宣布要進行這些有危險性的冒險時，萬科股價就開始往下走，因為王石是萬科集團最重要的無形資產。

但是，只派員工去進行冒險來增加膽識，企業主卻沒有親自參與也不是辦法，許多較安全的膽識訓練如一直被救國團、藝校拿來做為膽識訓練課程的「信任倒」，也就成了一般企業的選擇。

保誠人壽之前曾進行員工「信任高空倒」、「高空獨木橋」等企業職訓。所謂「高空信任倒」是讓參與訓練的員工，輪流從高台上往後倒，然後再由台下同事一起將他接住。員工在往後倒下之前心情往往是忐忑不安，往後倒下卻被同事接住，心情會從緊張轉為感激，同時也克服心理障礙。

「高空獨木橋」則是爬上高約四層樓的獨木橋，受訓者獨自走到獨木橋中間，再縱身往下跳，受訓員雖然身上綁了安全繩索，但安全繩索的末端都掌握在地面上其他同事手上，當上面的受訓者往下跳時，下方拉索的同事必須同心協力，慢慢放繩索，讓受訓員平穩著陸。

冒險體驗

強化團隊信任感

規劃並執行這類企業訓練活動的陳姓教練表示，在這些訓練過程中，受訓者必須獨自站在高空中，接受地面上同事的溫情喊話與加油打氣，這對上方受訓者是種自發性挑戰。活動強調尊重和鼓勵，往往讓受訓者意識到，自己跳與不跳會對團隊造成什麼影響，同時還能在冒險體驗中，強化職場與團隊的信任感。

前保誠人壽業務系統總經理廖學茂（現任富士達保險經紀公司董事長），當時就親自率領保誠主管進行這些高空課程。他解釋，這類戶外體能活動對加強團隊合作，有立竿見影效果，不但能提升員工自信與極積度，主管與員工在活動中，透過互換角色過程，還可以增加同理心，日後溝通也能更加順暢，完成企業交付的任務。