從歷史經驗看 經濟泡沫的肇因

工商時報
2009.09.07

　在最近10年間，我們已經經歷了太多的繁榮與蕭條：科技股泡沫、房地產泡沫，以及今年巴菲特（Warren Buffett）所稱的美國債務泡沫。

　多年來，我一直都是這些極端金融循環的學生。在20世紀80年代，我親眼目睹了德州的房地產泡沫和相關公司在垃圾債券泡沫中灰飛煙滅。我寫過一本有關1929年崩盤的書。最讓我感到慚愧的是，在市場膨脹的高峰，我曾花50美元買了一個只值5美元的豆豆布偶（Beanie Baby），只因為它叫做「和平」。

　在研究是什麼驅動泡沫形成的問題上，我開始認為它們都是按照非常固定的模式發展的。如果我們能夠認識到這些特性，就可以更快速地做出反應並調整行為。

　肥沃的土壤/

　蓬勃發展時期 常伴隨投機

　肥沃的土壤：最大的泡沫似乎都是在經濟快速發展和大舉創新的時期發展形成的，因為這樣的環境可能讓我們更容易接受常常伴隨而來的金融投機行為。

　上個世紀20年代，汽車業開始興起，許多家庭都通了電。1920年時，收音機還很少見，而到了1929年，每三個家庭中就有一部收音機，給數百萬人帶來了娛樂、音樂和新聞。在這期間，出現了兩次嚴重的金融泡沫：1925年佛羅里達土地投資風潮和最後以崩盤告終的股市飆升。

　最近，我們看到了宛如收音機問世般的革命。在今天的大學生剛出生時，還沒有電子郵件、網際網路、能放到口袋裡的手機、DVD和黑莓機。以前要看電視劇，只有電視台播出時才能透過電視機收看。但現在，只要我們想看就能看到，在電腦上、iPod上、甚至是手機上。

　在這種革命性變化之中，你可以看到人們的想像力是如何被激發，以致於相信科技類股可以無視地心引力而扶搖直上，或是認為住房價格可以一直攀升，或是覺得抵押貸款可以永遠不用償還。

　一窩蜂/

　購物狂潮 推動價格走高

　一窩蜂：關於繁榮的第二個特徵，也更明顯的特徵是，太多太多的人一擁而上，推動價格不斷走高。最初的懷疑情緒被好奇取代，然後又升級成某種狂熱，好像你是這個星球上唯一沒有參與其中的人，你最好趕緊加入這場盛宴當中。

　不妨看看近期鮮有報導的時尚手提包泡沫。或許你想像不到，但在此次衰退降臨之前，手提包是時尚裝飾品中最為熱門的產品。它們可能由鴕鳥、鱷魚、水牛或是漆皮製成，飾有鈕扣、拉鏈或是口袋。

　全球最美麗的名人拿著這些皮包，最時尚的女性對此覬覦不已。設計師幫手提包取了像名車般的名字──上城（Uptown）、下城（Downtown）、Mulberry Bayswater，以及愛馬仕柏金包（Hermes Birkin）─價格動輒數千美元。

　2003-2004年間，手提包銷售額成長了26％。在接下去的三年內，銷售額增長較為緩慢，但仍一路走高。美國旅行用品協會（Travel Goods Association）預計，2007年手提包銷售額達到了90億美元的歷史新高，較2001年銳增了一倍。

　研究機構Mintel在2007年發表報告指出，那些對款式敏感的女性來說，手提包仍然是可負擔的炫耀品；與650美元的皮包相比，100美元或150美元的皮包似乎是可以接受的，而與1,500美元的包相比則是便宜到家了。該機構預計手提包銷售額會在2011年底前再增長25％。但美國旅行用品協會的數據顯示，2008年手提包銷售額減少了11億美元。

　無視警告/

　極端價格 被視為過度悲觀

　無視警告：隨著價格一路上揚到令人驚訝的高位，一些專家會堅稱今非昔比，這次不同於以往，而基本上市場會忽視所有的警告聲。

　隨著去年油價突破每桶100美元關口，一位分析師預計油價可能會達到每桶200美元。一些專家也堅持認為，房價不可能全面下滑。

　有關極端價格的警告常常被視為過於悲觀而扔到一邊，或是淹沒在每日接受到的海量訊息中，導致投機行為繼續。舉例來講，2005年華爾街日報就曾報導寬鬆抵押貸款標準可能存在危險，以及基於複雜金融模式的信貸衍生產品的爆炸式成長可能會引發災難。這些複雜金融模式試圖預計某些借款人的違約可能性。

　貪慾佔上風/

　只想賺的多 常識置腦後

　貪慾佔了上風：在某個時候，泡沫大到了荒謬的程度，貪慾佔了上風，要讓這個神話繼續，就必須將所有的常識置之腦後。

　在房市上，警告信號應該就是放貸給那些無力提供任何證據表明自己有能力還款，或是無需付一毛錢首付的30年房貸。

　在手提包泡沫中，警告信號應當就是一些貴得離譜的手提包本身。在2006年和2007年的時候，香奈兒和其他品牌推出了時尚透明包。這些包很快就被時尚界視為是熱賣產品。不過，這些皮包不過就是透明塑料材質，實際上就是非常昂貴的浴簾而已。

　散場派對/

　派對很危險 卻不願散場

　散場派對：泡沫的最後一個典型特徵是其本身就是生活中的一課。派對可能會很危險，但試圖讓派對繼續進行，以及可能散場後的派對才會真正令你受傷。你永遠猜不到泡沫會在何時破滅。一些泡沫可能會持續相當長的時間。但當泡沫破滅的時候，這個過程幾乎總是非常迅速和劇烈。

　正是這個時候，那些決意讓泡沫繼續的人承受了最大的危險。正是科技熱潮趨冷後，世界通訊（WorldCom）才開始在會計操作上作假，試圖提振其收益狀況。當2006年至2007年星巴克（Starbucks）同店銷售額開始下滑時，星巴克試圖通過開設更多的門市來維持快速增長的趨勢─此後數百家門市關閉。2008年的時候，零售商仍然對奢侈手提包消費者寄予厚望。

　只有在泡沫破滅數月或是數年之後，人們才會知道幕後真正發生了什麼。

　距1929年股市崩潰3年多以後，美國參議院展開調查，揭開了一個又一個令人錯愕的不當行為。當時大通銀行的主管一直在賣空自己銀行的股票，在公開場合呼籲其他人買進。花旗集團的前身－國家城市銀行（National City Bank）的前任主管則秘密地在退休後獲取巨額年薪。負責調查的參議員佩科拉（Ferdinand Pecora）表示，這些身居高位的人做出這些低劣的事情，真令人震驚。

　納斯達克前董事長馬多夫（Bernard Madoff）的詐騙案可能不是這輪週期唯一令人吃驚的金融醜聞。目前已經有其他規模較小的龐氏騙局被曝光了，一些公司不法行為也可能會浮出水面。

　那麼，這一切對我們投資者意味著什麼呢？

　在一個投機環境下，只有短線投機人士才能從中獲利。就我所知，豆豆布偶最聰明的玩家是鄰居家的一個小孩，他在家搜集了所有動物布偶，然後在街角出售獲利。如果你想要全身而退，那就必須在價格上漲過程中撤出，不能擔心錯過價格見頂的時機。

　自巴菲特發出警告之後，所謂的美國債務泡沫已經有所紓緩，不斷攀高的利率水平壓低了美國國債價格。隨著經濟逐步復甦，國債價格可能會大幅下滑。

　在泡沫期間，買進持有的人會被甩下獨自承擔沉重又昂貴的包袱，短期來看的確是這樣。但這正是我們為什麼要長期投資的原因，所謂的長期至少是5年、10年或者20年。如果你的投資期限太短，不能把握長期時機，那麼你就應該避免承擔風險。從金融衰退中倖存下來的唯一途徑就是堅持下去，挺過衰退時期。（原文刊於華爾街日報，國際組整理）

定存大解約 1,000億資金出籠

工商時報/朱漢崙
2009.09.07

　行庫存款密集解約，將引爆逾千億元資金行情集體出籠！主要行庫甫出爐的統計數據顯示，包括台銀、土銀、合庫、三商銀、兆豐銀等在內的8大公股行庫，8月份進入定存解約高峰期，平均定期存款餘額合計，較7月份大減逾500億元，與此同時，郵匯局、農漁會信用部行庫轉存款，也將在8、9月間陸續到期解約，公股金融圈人士估計，逾千億元的資金將集體出籠，成為新一波股市資金動能。

　行庫8月份的存款減少，其中一個重要因素，亦與上市公司發放現金股利相關，例如兆豐銀8月份的存款減少約50億元，即與聯電、台積電等上市公司發放現金股利有關，不過，公股金融圈人士指出，「不少非上市公司的機構法人存款部位，更有顯著減少」，這與發股利無關，為股市資金行情的先行指標，其中政府基金、壽險公司的資金移轉，最為顯著。

　龍頭銀行台灣銀行最新出爐的數據顯示，8月份，不論定存或活存，餘額均較7月份減約150億元，是歷來少有的現象；據了解，除定存進入到期解約高峰期，活存減少更與先前暫泊在活存部位的勞退等政府基金，上月起，進場加碼投資台股有關。

　先前包括勞退、退撫等政府基金，陸續喊話將加碼台股，行庫內部預期，股市效應將使台銀等行庫的存款金額繼續減少，若台股持續走升，第4季的資金移轉效應將更為明顯。

　合庫的最新統計則顯示，8月份活存平均餘額大幅上揚127億元，內部分析認為，除薪轉戶增加挹注外，亦與定存轉活存，準備投入股市有關。

　此外，最引人矚目的，就是壽險公司存在合庫的外幣存款，減少約合新台幣近百億元，使得合庫包括外幣存款在內的整體定存部位減少133億元，顯見法人確已開始因應市場環境的轉變，重作資金的移轉布局。

　合庫有郵匯局200億元的大額存款，將自8-10月陸續到期不續存；近期內到期的數百億元農漁會信用部存款，合庫亦與其達成協議，「其中一半將解約！」相關人士認為，這將是挹注台股行情的資金動能來源之一。

台灣首例 威盛想辦窮人銀行

經濟日報/陳碧珠、邱金蘭
2009.09.07

威盛有意開辦「窮人銀行」，主動找上立委徐中雄洽談「窮人銀行」開辦事宜，包括資金來源、適用對象等，希望藉由窮人銀行的設立，協助弱勢族群。若此構想能落實設立，將是國內金融市場首例。

長期關注弱勢族群的立委徐中雄，有意仿照孟加拉「窮人的銀行家」尤努斯的精神，在台灣推動成立「窮人銀行」，協助窮人脫貧。

徐中雄表示，威盛剛好也有這方面的想法，威盛董事長王雪紅的外甥陳主望，日前就來找他商談設立窮人銀行事宜。

威盛表示，陳主望目前擔任威盛總經理特助，去年底金融風暴發生，陳主望看到很多學生因家長放無薪假，繳不出學費，而無法升學，於是想了解國外「窮人銀行」的制度能否應用在台灣。

當時剛好看到有報導提到，徐中雄曾經就窮人銀行議題在立院質詢，於是透過威盛公關與徐中雄碰過一次面，雙方對這個議題還在討論階段，威盛與陳主望個人在窮人銀行的設立，尚無任何決策性的決定。

陳主望是威盛董事長王雪紅的外甥，也是王雪紅致力栽培的接班人。

根據徐中雄的初步構想，規劃窮人銀行貸放對象是有點子、有創意但沒錢的人；威盛方面初步構想則是，協助弱勢或貧窮學童就學、生活等問題。

徐中雄辦公室助理表示，窮人銀行籌設事宜還在規劃中，包括是否以立法方式，成立半官方性質的窮人銀行基金會，有政府支持，並接受民間企業捐助等。等未來架構較具體後，會進一步與威盛接觸，並邀請威盛加入。

據了解，徐中雄辦公室之前曾想過修改銀行法，明訂由銀行提撥一定盈餘比率捐助成立，但因「窮人銀行」也是辦理放款業務，強制銀行把盈餘投入「窮人銀行」，會有些問題，可能要由銀行自主捐助較為合適。

＜金融海嘯週年＞63類境外基金 還未恢復元氣

自由時報/廖千瑩
2009.09.07

雷曼倒閉引發金融海嘯，迄今將屆滿週年，不少去年重傷的基金現在還在虧。統計顯示，國內115類境外基金中，有63類境外基金還在虧。其中，東歐、北美中小型股及全球不動產基金成為金融海嘯以來虧最多的類型，一年虧損達兩成以上。

雷曼兄弟去年九月中旬聲請破產保護，震驚全世界！隨後因雷曼倒閉掀起一連串的骨牌效應，全球股市出現暴跌，多數市場指數跌穿重要心理關卡，不少投資人畢生心血付之一炬，資產大幅虧蝕不說，有的甚至還血本無歸。

東歐、不動產基金 損失慘重

雷曼倒閉引發的金融風暴，迄今將屆滿一週年。根據Lipper統計，國內115類境外基金中，有63類境外基金還在虧，其中，東歐、北美中小型股以及全球不動產基金成為海嘯以來虧損最多的類型，海嘯進場至今還虧損達兩成以上。

另統計也顯示，海嘯迄今已有52類基金轉為正報酬，其中表現最好的前五名，仍以股票基金為主，包括印尼、馬來西亞與大中華等股票型基金，一年以來報酬率都超過一成。

匯豐中華投信投資顧問部協理朱挺豪表示，分析這些海嘯以來表現較佳的境外基金中，以印尼、馬來西亞等新興亞洲國家基金表現最出色，顯示新興市場雖然波動大，但跌得深漲得也快，投資人若能逢低加碼，就有助於提早解套。

除了股票部位之外，從這波海嘯經驗來看，投資人持股中，也要適度持有債券部位。

風險性資產配置 適度拉高

富蘭克林投顧經理盧明芬認為，金融危機解除後，金融市場轉趨穩定，市場流動性恢復正常，投資信心增強，資金轉而擁抱風險性資產，股市配置可適度拉高。

不過，盧明芬也提醒，在景氣初升段時，市場難免波動，投資人還是要有防禦性部位，可選擇收益高的債券投資，例如高收益債與新興市場債券等。

連動債退佣 設限

經濟日報/林巧雁、邱金蘭
2009.09.07

為連動債高銷售佣金影響投資人權益，金管會要求連動債發行機構給銷售機構的「通路費」上限，每年不得逾投資金額的0.5%，全部投資年限合計則不得逾5%。業者表示，這對短年期連動債銷售衝擊最大。

連動債發行機構給銷售機構的「通路費」常被視為「佣金」，這筆錢多年來都列為銀行銷售報酬，也因此銀行賣連動債給投資人通常不會再收手續費。

過去主管機關對這項報酬僅要求揭露，未訂定上限；依過去揭露資料，業者收取的報酬約在0.5%到2%，由於銀行銷售的多是2年期或3年期的連動債，換算後略高於每年不得逾0.5%的新規定上限。業者指出，銷售機構可收取的報酬減少後，可能轉嫁到投資人身上，收取手續費。

本國銀行表示，通路費原則不會移轉到消費者成本，但可能影響短天期產品銷售，因為一年通路費不得超過1%，若消費者下單的這段時間到本國銀下單給發行機構的價差超過1%，本國銀行認為沒有利潤，可能就會取消訂單。

金融總會提報金管會的「境外結構型商品發行機構、總代理人及受託或銷售機構共同簽訂書面契約應行記載事項」，銷售機構從發行機構取得的報酬等各項利益，每年不得超過投資總金額的0.5%，全部年限合計不得超過投資總金額的5%。該規定只適用銷售對象非專業投資者。

所謂全部年限合計5%是指連動債契約期間，如果是十年的契約，一年0.5%，十年就是5%，如果是兩年的契約，則是1%。

連動債契約長短會因不同銷售通路而異，最近幾年透過銀行銷售的連動債期間通常約二、三年；透過保險公司銷售的連動債，因搭配保單，投資期至少都超過六年。

官員表示，定出上限後，銀行等銷售機構就不會因發行機構給的費用高而狂賣連動債，可保障投資人權益；至於業者會否另外收取手續費，要看業者經營策略而定。

理財新知－克服貪婪恐懼 掌握4大投資心法

工商時報/魏喬怡
2009.09.07

　投資大師巴菲特的名言：投資要「在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼」。在「該恐懼？還是該貪婪？」一書中，選出20世紀12位公認的投資大師，仔細探討出這12位大師雖有各自不同的投資風格，卻都堅持4點簡單的投資心法。

　第一即危機入市。

　俗話說，危機常常就是轉機，在投資市場更是如此，如果能夠利用股價大跌導致市場恐懼之時機，運用價值投資法的概念，投資於那些被嚴重低估的投資標的，就能夠有更好的機會獲得豐厚的報酬。

　保德信投信理財中心協理詹千慧表示，想實踐危機入市心法的基金投資人，可以選擇未來有成長潛力的市場、區域進行基金投資，在投資標的大幅下跌時，以定期定額方式，跌時多買單位，漲時買少單位，更能發揮效果。

　第二，看趨勢不看盤勢。

　詹千慧指出，投資人應以中長期的眼光進行基金投資，配合紀律投資，不隨意間斷。

　第三，不意圖賣在最高點。

　不論持有投資標的的淨值或股價是否持續創新高，專家建議，當持有投資標的理由已不存在，就應適時獲利了結，絕對不要想賣在最高點。因為沒有人可準確預測未來走勢，相同的也不要想買在最低點。

　詹千慧認為，對於基金投資人來說，可事先設好停利點停損點，當報酬率已達停利點時，即應進行減碼，千萬不要因貪圖多一點的報酬率，而錯失獲利了結的黃金時點機。

　第四，絕不借錢投資。

　投資要使用閒錢，拿去投資的錢必須是「萬一虧掉也不會影響生活」的。否則，當借錢拿去投資的項目沒有帶來預期收入，最終只能選擇賣股還錢，也因此借錢投資的人經常被迫在股票的低點賣出。

　詹千慧指出，每月投資基金的金額，也應視個人的可承受風險，以及可支配所得而定，基金的資產配置，最好能股票基金債券基金兼具，做好投資的風險管理。

　只要遵守以上幾點準則，就讓許多投資大師禁得起大風大浪甚至金融海嘯，維持幾十年高檔的獲利能力。

保險合資鬆綁不等MOU

工商時報/薛翔之
2009.09.07

　保險公司大陸合資對象鬆綁，將與兩岸MOU簽署脫鉤辦理。我方希望開放兩岸金融往來，據悉，保險部分以爭取持股可超過50％、合資對象不限一家為主要方向，由於後者不涉及兩岸金融合作備忘錄（MOU），有機會趕在MOU簽署之前，率先鬆綁。

　市場人士分析，如果能爭取到保險公司合資對象鬆綁，目前國泰金轉投資大陸的上海國泰人壽，及台灣人壽在廈門的君龍人壽，以及新光金的新光海航人壽，可望優先受惠；日後辦理增資時，除了原先大陸的合資對象外，還可再覓其他大陸合作夥伴，並加快在大陸拓展據點的腳步。

　根據大陸當地規定，外資在當地設立保險子公司，合資對象只能有1家，目前台灣業者也比照此作法，由1家大陸企業搭配1台灣保險公司，且台灣保險公司持股，不可超過50％；因此，以合資保險子公司的股權結構，各佔5成來看，台灣保險公司若想增資，大陸的企業勢必得同比例增資。

　但當合資的大陸夥伴遇到經營困境、增資意願不高時，如果對方不願意配合增資、台灣保險公司也將面臨無法增資的情形。

　由於大陸方面在世界貿易組織（WTO）入會承諾中，僅提及合資對象持股各半，對於參與合資的大陸企業並沒有明訂家數，該部分規範，只存在於大陸本身的內規中，因此開放合資大陸企業的家數，不只一家，不致違背WTO的承諾，也成為目前我方爭取的方向。

　按財經部會規劃時程，兩岸金融MOU可望在今年底前完成簽署；另一方面，攸關市場准入的經濟合作架構協議（ECFA），順利的話，將在今年底以前開始談判，照程序跑，預計明年下半年才會針對有共識的開放項目，訂定明確的時程表。

　由於保險業赴大陸合資設立公司對象的鬆綁，內容並不涉及MOU簽署，也無需等到市場准入談判才進行，如要談很快就可以談，因此可望成為在MOU簽署前、ECFA談判前，優先鬆綁的項目。

　對於保險公司大陸合資對象家數不限一家的規劃，金管會副主委李紀珠表示，該做的都會做，不過，「目前內容不能說。」

保險+理財 銀行強打套餐優惠

工商時報/馬婉珍
2009.09.07

銀行搶攻保險大餅，近期如台新銀、玉山銀、匯豐銀等銀行，皆設計理財套餐，讓客戶配對送，套餐主菜幾乎都是保險商品。

　台新銀行推出理財套餐紅黃配，紅標區包括保險、消費性貸款等，黃標區包括信用卡、外幣投資等，兩者搭配選購，就可獲贈全家禮券100元，或享基金定期定額手續費五折優惠。

　紅標區推出的保險商品，是中國人壽的萬能保險「一保得利」，台新保代業務支援部協理孫傳益指出，萬能保險的繳費、保額都很彈性，且投入整筆金額後，保單價值依宣告利率複利滾存，以今年6月份的宣告利率2.46％來看，各銀行目前一年期定儲利率僅約0.8％，「一保得利」甚至可享最低利率1.5％保證，是詢問度很高的保險商品。

　若是對保險有較大需求的民眾，還可以選擇玉山銀行的方案，玉山銀與保誠人壽慶祝合作五周年，推出「福氣安康」專案，凡是在玉山銀行投保保誠人壽商品，不論是投資型保單或健康險，都可享優惠三重送。

　保誠人壽業務總經理暨通路長黃宛詩表示，為了更重視客戶需求，與玉山銀的合作上，採取全商品策略，讓民眾在完整的商品線中，可透過玉山銀理財專員，為客戶量身訂製保險規劃。

　投保任一主約商品，可得內含200元儲值金的i-cash卡，若年繳保費達一定金額，保戶可獲贈1,000元或6,000元不等的7-11禮券，此外，還有參加捷安特折疊車的抽獎機會。

　至於匯豐銀行則強打「保障兼還本」的還本型險種，只要加入Direct帳戶，投保「新好醫靠」還本型醫療險或「新大安心」還本型意外險，就可享三個月期加碼5％高利定存，現階段加碼後為5.25％。

　其他銀行的還本型意外險，僅提供職級一至四級為單一費率，相較之下，匯豐人壽的還本型意外險，開放職級一至六級皆可採單一費率，適合危險職級的工作者。

投保前三大要項先了解

　銀行競推以保險為主菜的理財套餐，買保險搭配其他商品，不僅可獲便利超商禮券等優惠，定存還可賺逾5％的高利。專家提醒，儘管銀行「配對送」的優惠誘人，但保費長期繳付下來，也是一筆不小的負擔，投保前仍應審視自身需求，切勿重覆購買，另有三大要項，投保前先了解：

　一、萬能保險，前四至六年有解約費用：宏觀財務顧問平台財務顧問王澤仁認為，保險的保障足夠就好，不必重覆購買。此外，銀行端所銷售的保險，不一定適用每個人，民眾應先詢問清楚、回頭檢視自己的保單，再決定是否購買。

　在台新銀「紅黃配」理財套餐中，以「一保得利」萬能保險來看，雖然這類萬能保險，號稱利率比定存高，且保證最低利率1.5％，但在前四年至六年的保單年度，仍會收取解約費用，「一保得利」的解約費用率為4％、3％、2％、1％，較適合有一筆閒錢投入者。

　二、還本型保險保費較高：再看匯豐銀行的「買保險送加碼5％定存」活動，匯豐銀Direct客戶投保還本型醫療險或意外險，就符合三個月期定存加碼5％的資格，以目前牌告利率推算，等於可享5.25％高利優惠，不過，僅限於年底前完成投保的新客戶，且定存承作期間為三個月，定存金額限於1萬元至15萬元間。

　此外，還本型保險的保費，較一般意外險貴上5倍至10倍，以匯豐人壽的「新大安心」傷害保本保險為例，可承保的職級為一級至六級，門檻最寬，但因採單一費率計算，必須將各職級發生危險的機率都算進去，所以保費較高，假設30歲張先生投保保額200萬元，年繳保費高達3萬元。

　三、銀行提供保險配對送，仍有限制：玉山銀行與保誠人壽合作的「福氣安康」專案中，仍侷限於投資型保單及健康險，若是投保旅平險、一年期意外險，短年期的房貸壽險等商品，所累積的保費不列入優惠活動。

台壽保跨售活動保單增3成

聯合晚報/葉憶如
2009.09.07


台壽保（2833）今日指出，今年上半年積極進行產、壽險交叉跨售，針對「新投保客戶」所舉辦的「感恩牽成－保戶再推薦」活動，使得新被保險人件數年增率逼近3成，產險交叉銷售也同步提昇。第二階段活動已從8月1日開始至年底前，藉以達成「保戶再推薦，準客戶串成線」的高展業績效。

台壽保結算，上半年新被保險人件數為3萬2019件，佔總客戶件數的53.1%，較於去年同期新被保險人件數，成長28.8%，成長幅度近達3成。

台灣人壽表示，「感恩牽成－保戶再推薦」活動由台灣人壽展業同仁透過「銷售滿意度」調查問卷，提昇客戶滿意度並了解保戶對於壽險及車險的需求，保戶填寫問卷時若能提供三名有意新購保單的親友資料，同時獲得受推薦親友之認可，保戶即可以參加抽獎活動。統計第一階段執行成效，參加抽獎之問卷回收筆數共計1萬7105筆，問卷回收率達31.6%，共獲得5.5萬筆的有效行銷名單。

明年擬如期實施海外所得課稅

工商時報/呂雪彗
2009.09.07

　在金融、風災及H1N1等三大土石流侵襲下，政府財政日益惡化。據了解，政府決策高層擬如期於明（99）年1月實施海外所得納入最低稅負制，無意再延緩。此外，能源稅等綠色稅制賦改會近期內將作成政策建議，我國人租稅負擔率可望調高至15％以上，接近合理水準。

　基金業者擔心海外所得明年課稅，1.42兆元的境外基金首當其衝，恐有贖回潮壓力，向立委遊說修法延後課徵。一旦開徵，國內年所得超過600萬元以上高所得者，海外所得超過100萬元，將須繳納20％最低稅負所得稅。

　不過，府院高層為因應金融海嘯、莫拉克風災等意外，被迫增加舉債以致財政惡化傷透腦筋。據悉，除計畫本月底施行中長程財政健全方案外，在財政赤字擴大，及國人租稅負擔率偏低壓力下，海外所得納入最低稅負課稅政策，決策高層無意再延緩，明年1月將如期實施。

　民國95年扁政府為改善財政赤字，提出3年內租稅負擔率由13.5％提升至合理15％目標，實施最低稅負制，這次財政部在中長程財政健全方案僅提不少於14.3％。官員坦承「合理租稅負擔率必須調升」。行政院副院長邱正雄指示經建會計算，短期新增債務平衡及解決長期累計未償債務餘額之合理租稅負擔率，今天對外說明。

　政院官員說，國人合理租稅負擔率若要適時調高，必須國人凝聚共識，且須修法或立法，包括課徵能源稅等綠色稅制，營業稅依過去財改會建議，分年由5％調高至7％，都是可考量新增財源方向。

　財政部統計，馬政府去年520至今年8月底，1年3個多月來新增債務為2225億元，包括發放消費券、擴大內需等刺激經濟方案，去年編列970億元舉債預算，全數未發債。

　去年5月底我國債務未償餘額3兆6644億元，今年8月底為3兆8869億元，負債占前3年平均GNP比從29.69％升為32.21％，增加2.52百分點，實際未償債務餘額未破4兆元。

海外所得課稅 不限本國籍

經濟日報/陳美珍
2009.09.07


彰顯課稅權，99年1月1日起海外所得納入最低稅負課稅後，課徵對象不以「國籍」為準，凡同一年度在台居留滿183天的「居住者」，即使具外國籍身分，仍應向我國政府申報其在台灣及海外的所得並繳稅。

這將是我國首度要求符合我國「居住者」身分的外籍人士、雙重國籍者，申報不屬於中華民國來源所得的收入，並對其課稅。

最低稅負對「居住者」的海外所得課稅，長期在台居留的外籍高薪技術人員及高階白領管理人士，合計在台所得及其母國包括股票、不動產資產處分收益或其他來源收入超過600萬元以上，將會額外多繳一筆最低稅負所得稅。

外籍人士或雙重國籍者，在台灣住滿183天，符合居住者身分時，需合併申報取自台灣及國外所得的範圍，包括證券投資、薪資、股利、利息、不動產財產交易所得、營利所得甚至機會中獎或競賽獎金等。

依據財政部所訂定的「非中華民國來源所得及香港澳門來源所得計入個人基本所得額申報及查核要點」草案規定，符合居住者身分的外籍人士，雖需一併就其母國所得向台灣申報，但其在海外已繳納的稅款，可以要求扣抵台灣的所得稅。

這項已納稅額准予扣抵的規定，當國外已納所得稅率低於台灣的課徵稅率時，將可全額獲得扣抵，不會重複課稅；反之，若台灣課徵稅率較低時，其可扣抵稅額不得超過因加計海外所得而增加的所得稅款，即只能局部抵扣。

我國過去未對居住者的海外所得課稅，包括長期在台居留的外籍人士，只需申報在台所得，不必呈報其母國的所得狀況。財政部強調，在台居留超過183天的外籍人士，平均在台所得稅率約為21%。99年起因促產條例施行屆滿落日，21%的個人所得稅率將降為20%，外籍人士縱使需要向台灣申報其母國的所得，但亦可扣除600萬元免稅額，需額外繳稅者「比率應該不高」。

境外收益成本不明 按表課稅

經濟日報/陳美珍
2009.09.07




處分境外股票、不動產等財產收益，自100年5月申報99年度個人綜合所得稅時，合計收益超過100萬元，需辦理最低稅負申報。財政部明令，無法出示取得成本者，其不動產收益一律按處分價的12%、股票則按售價20%計算。

依據財政部所訂境外不動產或股票收益申報最低稅負標準，擁有境外不動產或股票等投資收益的民眾，以不動產（房屋及土地）為例，假設全年度只有一筆境外不動產處分收益，並無其他海外所得者，出售價款超過900萬元，即要報繳最低稅負所得稅。

財政部強調，海外所得申報門檻為同一申報戶每年擁有超過100萬元以上的境外收益，包括薪資、股利、投資收益、不動產處分收入等，都要合併計算，不管是單筆或多筆海外所得一旦總額超過100萬元，即需自動申報最低稅負。

明（99）年元月起，個人在海外的所得將被納入最低稅負制課徵所得稅，財政部為方便擁有海外資產的民眾，未來申報境外所得時，能有一定的依循標準，凡因取得時間過長，面臨出售海外資產但無法提示取得成本，計算收入有困難者，訂定統一所得額標準。以不動產為例，民眾在海外擁有的房屋及土地資產，將併計為「不動產」，當無法出示取得成本及必要費用時，均需按實際成交價的12%計算所得。即每100元中有12元視為出售所得。

海外不動產的所得額標準，不分地區或國家，一律都是按12%做為所得額課稅。財政部表示，依據我國營利事業所得稅所得額標準，有關不動產買賣業的所得額，最近五年均維持在12%的水準，雖然各國房地產的價格不一，施行初期為便於計算，凡申報出售境外不動產，卻無法提示成本者，均比照該標準，按出售價的12%做為所得報稅。

出售境外股票則將比照境外基金，財部說，納稅人如因投資期間太長，出售時難以舉證成本者，需按實際成交價的20%做所得課稅； 可出示成本者，可在實際成本或98年12月31日當天收盤價，兩者間「擇一從高」計算投資收益辦理申報。

業務最前線／角度決定高度

經濟日報/吳育宏
2009.09.07


業務開發的工作，有許多的困難和障礙，可以讓人打退堂鼓。競爭者太多、需求太少、產品力道不夠、行銷預算不足，每一個業態的銷售團隊都會面臨不同的困難。然而同樣的挑戰，在不同銷售人員的思維中，可能有完全不同的解讀。

在銷售一項訂價高於競爭者30%的產品時，我們可以看到業務人員在行銷思維、產品介紹上不同的表現。負面思考的銷售員，將高價定義為自身產品的「缺點」，遇到客戶對價格的質疑，馬上顯現出自己的不安與退縮，在缺乏自信的解釋背後，只想著如何讓步以加速成交，同時內心還將銷售的困難歸咎於產品的價格太高。

然而，正面思考的銷售員，將高價定義為自身產品的「優點」，從成本結構、售後保障、品牌價值等角度出發，從容、自信地和客戶討論高價產品可以帶來的利益，在這種銷售思維之下，出現再多的低價競爭，都難以動搖銷售人員對自身產品的信心與熱情，反倒是以銷售高價產品為榮。

解讀問題的角度，反映出銷售人員內在的想法、表現在外的行動。「成功的人找方法，失敗的人找理由。」許多人都認為這是再簡單不過的基本觀念，但是將場景拉到業務會議的場合，還是可以發現許多對問題束手無策、消極以對的態度。

當高層主管到基層業務人員，都深信市場報告的數字，認定業界平均毛利率是5%時，整個業務團隊就會順勢朝著「紅海」前進；相反的，能夠打破「價格」迷思，以「價值」思維貫穿營運政策、銷售策略、日常業務活動的團隊，有較大的機會可以航向「藍海」。

看看那些績效排名高人一等的公司行號或業務人員，或許他們的「高度」，是由思考的「角度」所決定。

時間效率學》倒金字塔型準備法 考照免驚

經濟日報/呂宗昕
2009.09.07


上班族都很忙碌，如何在忙碌的工作之餘，尚能撥出時間，繼續進修，考取證照，是許多上班族的心願。

證照未必是在職場立足的絕對護身符，卻是有效的敲門磚。妥善運用證照，就能為你敲開公司的大門，也敲出晉升之路。

許多上班族準備證照考試時，仍沿襲求學時期的習慣，先唸教科書，再讀參考書，接著做練習題，最後再以考古題進行模擬測驗。

這樣的準備方式固然無可厚非，但為了縮短準備時間，增進K書效率，以達成短期內達成考取證照的目的，我在《π型人—職場必勝成功術》一書中，介紹了「倒金字塔型準備法」。可幫助你迅速掌握考試方向，短時間內通過考試測驗。「倒金字塔型準備法」的詳細說明如下：

▉收集歷屆考古題

一般人多是在讀完所有的書後，才著手收集考古題。然而，如果光是拚命盲目K書卻不知考試重點何在，這樣只會事倍功半，徒然浪費時間與精力。最好的辦法是先行收集歷屆考古題，以考古題的內容做為最高指導原則，確立自己讀書的方向。

▉仔細分析考古題內容

取得近幾年的考古題後，應先行分析題型，瞭解出題形式是屬於選擇題、填充題、申論題、計算題或簡答題，接著計算各題型占分比重，再評估各題型所需作答時間。

大致瞭解題型、配分比重及所需作答時間後，再進一步分析考題內容，統計各章節成為考題出處的分數比重，以明瞭哪些內容是出題重點，哪些內容不是命題者的最愛。

▉實際進行考古題測驗

即使你尚未熟讀該學科，覺得自己目前的實力猶不足以挑戰考古題，還是建議你，可以鼓起勇氣直接進行考古題的測驗。

就算你對該學科十分陌生，或許仍然可憑藉著自身的聰明才智及推斷技巧，理出一些頭緒，找到解題的線索。K完書前先做考古題的好處，在於產生一股強烈的刺激，讓自己知道本身目前的實力何在，藉以激發出強大的K書動機。

▉將考題出處標註於書上

做完數份考古題後，請儘量將考題出處標註於教科書或參考書上。在特定章節中，某些內容的標註記號愈多，即代表出題的機率愈大；反之，某些內容的標註記號愈少，就表示出題的機率愈小。請在出題機率大處努力鑽研。

▉仔細閱讀考試重點

為了集中火力專攻命題精華區，請參考以下的建議：先唸出題密集區，再唸出題非密集區。先唸重要的內容，再唸不重要的部分。先唸自己不會的內容，再概略複習已會的部分。先唸自己不拿手的科目，再唸比較拿手的科目。

巧妙運用以上幾項訣竅，你可縮短準備時間，在同步工作中迅速完成應試準備，達成取得證照心願。

（作者是台大化工系教授，著有《時間管理黃金法則》）

品牌創新／創業別怕繳學費

經濟日報/伊娃兒•撒布
2009.09.07


創新，需要強大的執行力。爭鮮餐飲集團從1996年成立至今，從一家壽司店、一個品牌，拓展成壽司、火鍋、定食等數個日式餐飲品牌；從餐廳、商場經營到線上商城，多角化經營讓爭鮮餐飲集團去年營收衝破50億元。

連續性創新，來自董事長陳津秋對於創業的熱情。總是對新事物感興趣，陳津秋不僅腦子充滿創新點子，對市場更是觀察入微，80年代以津秋實業外銷成衣，開啟平價服飾市場後，堅信「平價的威力」，1997年11月自日本引進機器、食材，成立第一家「爭鮮迴轉壽司」，開始跨足餐飲事業。

勇敢嘗試 多元發展新事業

學建築，當過老師、工地主任的爭鮮集團執行長孫榮謙，因為賣房子結識陳津秋並被延攬至津秋實業，從賣衣服開始，一路跟著董事長開餐廳、雜誌社、麻辣火鍋、網咖等公司，「15年來，一直在創業。」孫榮謙坦言，雖然開了許多家店，但關的品牌比開的還要多，進入公司後，關的品牌大概15個，平均一年關一個品牌，現在仍持續經營的品牌約八、九個。

沒通過市場考驗，關掉一個品牌的「學費」約兩、三千萬元，但為建立企業的創新文化，熱愛創業的陳津秋不僅不怕員工犯錯，甚至也常丟新點子給員工，讓員工勇敢嘗試新事業，光是2007年，爭鮮就一舉推出四個全新餐飲品牌：爭鮮日式火鍋、爭鮮迴轉火鍋、日式定食8、鳥太郎迴轉燒鳥等新平價品牌，去年也打鐵趁熱，看好持續成長的外食人口，推出熟食新品牌「挑食樂」。

餐飲品牌不斷推陳出新，爭鮮集團累積了多個餐飲品牌後，跨足商場經營。孫榮謙表示，經營了五、六個餐飲品牌後發現，若將各品牌的門市統一經營，加起來也有三、四百坪，等同一個賣場，評估後決定直接經營賣場，成功取得台北新世界的賣場經營權，引進旗下餐飲品牌後，爭鮮將剩下空間進行招商，第一年就為爭鮮賺進5億元的租金。

目前爭鮮經營的買場包括台北新世界、頂溪捷運站商場等五個商場。

強調新鮮、平價，面對原物料持續上漲，爭鮮堅持不漲價，並選擇「產地直送」降低成本，甚至因採購量大，成立批發業務並經營虛擬商城，銷售多餘的原物料。

降低成本 原物產地直送

孫榮謙以鮭魚卵為例，爭鮮一年需要70萬頓，因此每年7月鮭魚卵價格最軟的時候，就派採購到日本、加拿大、美國或是挪威等產地找廠商下一整年的訂單，因為量夠大，可以選擇最有利的時機和廠商議價，因此同等級的原物料，爭鮮可以用較低的價錢進貨。

掌握進貨成本較低的優勢，三年前，爭鮮又從採購業務延伸出業務批發的新事業。孫榮謙指出，早期採購只是供應各餐飲品牌，但是後來發現可以將多餘的原物料賣到市場，所以成立新的業務批發部門，並成立爭鮮購物商城銷售海鮮、半成品的壽司，目前業務批發部門業績已經做到4億元，預計兩年後要做到20億元以上。

「市場很大，做不完啦！」孫榮謙指出，現在採購回來的原料不僅可以滿足餐廳和線上商城的需要，還供貨給其他餐廳，接下來會將批發業務推廣到國際餐廳和賣場連鎖店。

戰戰兢兢 常保憂患意識

下一步，爭鮮要往國際貿易發展。同樣採「產地直送」的模式，爭鮮這次不出國找產地，反而直接到台灣漁村找漁貨。孫榮謙表示，台灣屬於飛魚卵的主要產地之一，因此今年開始和台灣漁村合作，將飛魚卵外銷到鄰近的日本和韓國，預計今年業務批發的業績將可成長六成。

常保憂患意識，是爭鮮的生存之道。孫榮謙表示，雖然與去年相比，今年1到7月的營收每月創新高，但其實每天還是「挫著等」，年才過了一半，就開始擔心今年第四季營收是否會如去年重挫，因此最近開始逼迫經理級以上的人，提出9至12月的營運計畫，如果不合格，就重新提計畫報告，就是要他們「逼」出對策因應，「面對危機，有準備，才能從容不迫，不慌陣腳。」

處於競爭激烈的餐飲業，爭鮮不斷用創新思維，搶得新的市場先機，並從錯誤中累積創業的心法，進而轉化為企業經營的致勝法則。